作者：张丽芳;刘海龙;
摘要：基于投资者风险厌恶、完全理性的假设,利用逆推法,在市场出清条件下求解了多个机构投资者和中小投资者的两期动态博弈模型.通过对均衡解的分析,得到以下结论:1)交易过程是流动性风险对价格产生影响的载体,没有交易需求,无论市场流动性如何,都不会对价格造成影响.此外,交易需求取决于投资者所持资产比例与其风险承受能力在整个市场中的比重是否相当;2)市场的风险承受能力对市场核心-价格有举足轻重的影响;3)由于机构投资者对价格的影响,其在股市中可以获得高于完全竞争环境下的超额受益;4)流动性大小与风险承受能力在市场中的分布有关,分布越分散,市场流动性越好...