改革成果亟须维护 呼唤市场本来面目 “再不采取措施，市场随时可能发生雪崩。”3月13日，早晨刚从美国回到北京的经济学家刘纪鹏如此对《华夏时报》记者表态。 去年上半年，刘认为4000点是股改的生命线，只有保住4000点，才能证明股改的成功。现在他仍然坚持这一观点，“丢了4000点，连创业板都没有必要推”，“管理层必须及时采取降低印花税等一系列措施，恢复市场的本来面目”。 当日，上证指数4000点说没就没了。 13日上午9点30分，沪指低开37点，多方几乎没有任何抵抗，仅仅两分钟就跌破4000点。当日盘中深深下探，险些刺破3900点。14日，沪指继续下探至3891点，收于3971点，深成指也创下了13548点的新低。 近8个月来，沪指首度失守4000点的心理防线。当天正在参加“两会”的中国证监会副主席范福春回应说，证监会并不会承担救市角色，但要研究股市下跌背后的情况，他还呼吁投资者“要对中国股市有信心”。 不过，残忍的现实却在大肆销蚀投资者的信心。 沪指从去年10月16日的6124高点到14日的低点3891，跌幅已达36％。最近6个交易日，指数更是急跌390点，跌幅近10%。 更让人担心的是，A股市场和全球股市的背离。11日，受美联储向金融系统注资2000亿美元刺激，美股出现近期罕见的飙升行情，道指、纳指涨幅均超过 3.5%。即便如此，A股12日也未能收红，高开后就大幅跳水，最终以超2%的跌幅收盘，成为当日全球唯一...[查看详细内容..]

水皮杂谈：6000亿救市资金从何而来 美欧央行联手注资2800亿美元救市的效果是立竿见影的，当天道琼斯指数暴涨416.70点，创下5年以来最大的单日涨幅，K线图上3月11日的大阳线和1月22日的探底中阳线构成的双底形态呼之欲出。 这就叫美国式的救市，这就叫美国式的政府干预。 美国式的政府救市拯救的不仅是美国股市，拯救的还是全球股市，欧洲股市全线飘红，亚太股市亦全面暴涨，唯一无法拯救的是中国股市，当天的中国股市跳空高开100点，收盘时不但没有任何上涨，反而下跌了100点。 中国股市的玩笑越开越大。 4000点是被刘纪鹏教授划定的股改生命线，亦是当初“5·30”半夜鸡叫的临界点位，但是4000点如今就只有一个整数点位的意义。 中国政府会救市吗？ 答案是毋庸置疑的，这不仅由资本市场的特性决定，亦是中国这样的国家政府的角色使然。 问题在于救市的时机、方式和措施。 韩志国教授认为管理层已经失去了救市的最好时机，按照韩志国的理解，救市的最好时机在于股市适度回调投资者信心犹存之际，而在万国测评的董事长张长虹看来救市的时机在4000点之下或许才开始成熟，过早的救市只会导致短线的反弹，消耗多头的有生力量。 水皮则认为，即便没有政府救市，任凭股市自由落体，那么在3500点，股市自己也会产生强劲的反弹，而管理层是难以承受这种巨大的市场压力的。 怎么救？ 当全球流动性不是最大的市场出现最大涨幅，而流动性过剩...[查看详细内容..]

今天沪深两市双双低开低走，开盘后沪指击穿4000点大关，稍经反复，再次掉头向下，深成指盘中也一度跌破14000点大关，最低达13991点。个股方面呈现普跌态势，跌幅仍有扩大趋势。4000点能否守住？《华夏时报》总编水皮先生，为投资者盘中解盘。　　您是怎么看今天早盘破4000点？　　水皮：前几天我接受采访的时候就说了肯定会破4000点。若不破4000点就如有一桩心事始终未了，这是一种情绪的表达。从市场位置来看，上涨的空间大于下跌的空间，上涨的概率也大于下跌的概率。继续大跌的空间不大，悲观看到3500点，相对悲观看到3800点。　　在这样的行情下如何分析管理层的动向？　 　水皮：目前市场的担忧需要管理层来排解。融资规模、再融资约束、大小非解禁若扩容重叠，任何一个市场都会受不了。今年一个再融资就已经让市场萎靡不振 了，这种情况不是投资者举手能解决的。这样的大跌应该可以让管理层清楚的认识到风险，在安排是否有具体政策目前不清楚，但语言上已经有表达了。包括证监会 官员的讲话、周小川关于是否加息的阐述、范福春认为税收制度制约了市场的长期发展等等。　　当然光说不做效果不大，大家要看具体措施，才能消除疑虑，目前都在观望。我昨天接受采访时也说了，中国救市不需要政府注入资金，而是一种态度、方向与政策。　　美股、欧洲股市周二暴涨，但A股独跌近100点，您是怎么看的？　　水皮：这是不正常的。全球资金最紧张的地方出现了暴涨，但在同时，资金最充裕的地方却...[查看详细内容..]

周一开盘并没有出现大家期盼中的“红周一”，低开35点后继续下行，收盘前一度跌破4123的前期调整低点，创本轮调整新低。华夏时报总编辑水皮先生在接 受独家采访时表示：下跌是预料中的事情，有一个唯恐天下不乱的中国平安，大盘就不会企稳。现在下破本次调整低点，可以理解为不 破不立！ 水皮表示，由于周五道琼斯指数暴跌，周一A股的下跌是可以预见的。不破不立，但是这次破位只是筑了三重底，很有可能继续 下破4000点。现在所谓的指标股根本是扛不住地，中石油现在处于“鸡肋”状态，使机构的“配置牌”，跌了买点，涨了卖点。它不会成为大盘上攻的主力，缺 乏主动性。最糟糕的是还有一个唯恐天下不乱的中国平安，它融资的事情不解决就相当于压在市场心头的一块石头！ 　　按理说像平安对大盘的影响是不会如此之大的，但是在目前这种市场情况下，缺乏主动上攻的动力，而且相继而来的融资加在一起，这就造成了现在的局面。 　　谈到对接下来股市走向的时候，水皮表示，由于市场疲弱，所以会受外围市场的影响更大一些。今天的走势就可以从周五的外围市场走势预见到。明天市场如何就看今晚美股怎么走了。还有一点就是目前的两会行情很乱。人多嘴杂，把什么话都当政策，两会期间仍然是震荡的格局。

　当中国平安的巨额融资获得股东大会通过，复盘后出现了戏剧性的场面，原本以为要跌停开 盘的投资者惊异地看到了中国平安接近涨停的惊人表演，而在此之前两天的金融股却出现了连续的暴跌。真是有事情的没有跌，没有事情的却大幅下跌，引发的股市 震荡更是让市场投资者不知如何操作。　　实际上，水皮在中国平安复牌前就说，一定是高开高走。事后的走势印证了水皮的说法，让笔者自叹不 如。仔细想一下，中国平安如果成功地融到资金，在全球市场低迷的情况下去收购一些优质的金融资产，未来赚钱的可能性是很大。在这件事情基本落定以后，确实 是公司的利好，涨也是正常的。　　那些跟跌的公司是冤枉的吗?是，也不是。因为平安的融资对平安是好事，但对整个市场却是坏事，如果大量的上市公司都去巨量融资，那资本市场是难以承受的，巨幅的震荡仍然难以避免。笔者认为，这就是市场在两会期间震荡的明线原因。　 　而震荡的暗线更应该让人关注。在两会期间及前后，我们听到了许多积极的声音，但同时也听到了一些模糊的声音，让市场莫衷一是。比如，在两会前，管理层曾 经以公告的形式暗示市场，股指期货有可能先于创业板推出，于是，权重股开始回升;但是两会开始后，也许是迫于对创业板推出的种种呼吁，有关方面的说法好像 又是先推创业板了。　　创业板是需要推的，但是推出创业板意味着市场重心的转移，中小盘股的受宠换来的是大盘股的暴跌。于是，我们就看到了周二、周三的暴跌，既然要先推创...[查看详细内容..]

水皮：政策引导新一轮牛市已悄然启动　　常言道，塞翁失马焉知非福。　　现在看来，2008年的1月21日真是一个值得大书特书的日子，所有的巧合都在这一天发生，所有的意外也都再这一天发生，所有的故事也都在这一天不可避免的发生了。　　法国兴业银行的愣头青交易员热罗姆·凯维埃尔由于在欧洲股指期货的反方操作给兴业银行造成了高达49亿欧元的损失，法国兴业银行在股指期货上的强行平仓把法国DAX指数打爆了将近7%。但是凯维埃尔绝对想不到的是，正是欧洲指数这一天的暴跌，导致美联储在纽交所的开市前一小时紧急降息0.5%，尽管道琼斯指数低开了400多点，但是却完成了道琼斯的探底动作，配合美国政府的减税方案和此后的再度降息，美国经济的衰退危机或许在那一天被意外的提前终结了。　　中国平安保险的高管们当然也不会意料到这一天他们宣布的1600亿再融资会对市场带来如此大的冲击，不但导致指数突破了5100点的调整平台引发新一轮的暴跌，而且由此而引发的再融资的风潮会造成如此重大的影响，一方面浦发银行唯恐起大早赶晚集，另一方面逼迫中国证监会就此正式亮明态度，无意之中帮助上证指数完成了4123点的操底动作。　　很多媒体再报道中国证监会发言人2月26日晚的答记者问时都把标题做在了再融资决不应是 “圈钱”行为上，由于证监会在报道中史无前例的对平安的再融资行为作出了直接的回应，媒体的关注也是正常的。不过，在水皮看来，再融资只不过是证监会回应市场热点...[查看详细内容..]

编者按：根据《上海证券报》报道，证监会新闻发言人就近期资本市场上“恶意圈钱”、“股市健康发展”以及“创业板”等 热点问题做了回应。他表示：“上市公司在做出再融资决策前，应根据市场情况和自身实际需求，慎重考虑筹资规模和筹资时机，慎重考虑投资者的承受能力。…… 当前和今后相当长的一个时期内，资本市场‘新兴加转轨’的阶段性特征不会发生根本改变。”如何看待证监会的讲话？里面包含了什么涵义？对A股市场将带来什 么影响？我们采访了三位著名资本市场研究专家，为我们带来深入解析。 华生 燕京华侨大学校长 金岩石 国金证券首席经济学家 水皮 《华夏时报》总编辑证监会新闻发言人的谈话是进一步政策利好的信号 　　问：证监会发言人的表态是否可以看作是“救市”行为？ 　　华生：很显然，这是在释放政策性利好。最近有一系列的利好出台，但从市场对这些利好的反应并不明显。应该说，这个讲话是进一步政策利好的信号。 　　金岩石：我认为这算是一个“心理按摩”。按摩是哪痛摸哪，那么大家对融资有担忧，证监会就对融资问题安抚一 下。其实我个人认为，这个讲话暗示了证监会在关注股市当中的资金净流量。在中国这个市场上，一定...[查看详细内容..]

救市还是不救，这恐怕是摆在中国资本市场的管理层面前最迫切需要回答的问题，也是一个无法回避的问题。 如果说2008年1月21日的暴跌是由于平安千亿再融资而引发的话，那么市场实际上担心的还是管理层对于目前市场供求关系的判断，对于目前市场点位的判断，说到底，还是管理层对于目前市场行情性质的判断，是不是存在利用再融资打压指数的可能。 市场为什么会有这样的担心？ 因为大家清楚地记得2007年“5·30”事件发生时的点位，而这个点位距离暴跌前的4700点还有整整400点的位置。 中国的投资者在全球股市面临灾难、各国政府均在不遗余力救市的时刻，居然会有如此的担心，令人别有一番滋味在心头。 事实证明，1月21日欧洲股市7%的暴跌其实只是一个意外，一个法国兴业银行的交易员在金融衍生品交易上的欺诈行为造成的意外。由于这个意外的交易金额达 到了可怕的500亿欧元，因此法国兴业银行被迫在德国股指期货上强制平仓，从而导致欧洲市场的股指全线暴跌。但是，美联储迅速果断的救市却让我们领教了什 么叫做挺身而出，什么叫做当机立断，什么叫做力挽狂澜，什么叫做政府行为！ 美联储紧急降息0.75%的决定是在美国股市开盘前一个小时作出的决定，距离美联储月底的常规会议的时间还有10天，尽管市场当天还有400点的低开，但 是收盘时就已经收窄，只跌了100多点，此后的时间道琼斯指数迅速回升，而美联储则乘胜追击，再次宣布0.50%的降息幅度，摆出了一副...[查看详细内容..]

　　全球股灾，中国也不能幸免。 　　暴跌可怕吗？ 　　既可怕也不可怕。 　　为什么不可怕？ 　　因为在意料之中。 　　《华夏时报》上期的水皮杂谈发表的文章题目就叫“第二次5·30的概率有多大”，明确指出，指数就是存在暴跌的空间和机会，市场如果没有反应，那么管理层也会有反应。文章是19日晚上上网的，网络的点击表明这篇评论始终名列新闻榜的前茅，相信看到过的人很多。 　　指数为什么存在暴跌的可能呢？ 　　原因之一是前期蓝筹泡沫没有挤干净。比如蓝筹泡沫的代表中石油，尽管股价从48.60元一路跌到30元左右，但是依然不到位，依然有人恋恋不舍，依然有人心存侥幸，而多头不死，跌势不止。能源类、地产类这两大板块指标股居高不下的现实已经成为行情发展的重大隐患。一方面，他们不调整到位，指数没有上升空间；另一方面，如果没有充分的调整，在指数上升过程中他们就会成为破坏的力量。很难想象，新一轮的泡沫会在旧泡沫的基础上产生，所谓旧的不去，新的不来。 　　原因之二是“八二”现象已经让六成的个股回到了前期6000点附近的价位。短期升幅可观，有回调的要求。而回调的动力一是获利回吐，二是解套变现。 　　原因之三是美国次债导致香港股市H股的大幅回落拉开了A股和H股的价差，从而形成下跌的地心引力，表现在金融板块上尤其明显，本来A股和H股的溢价只有25%左右，由于H股大跌，现在溢价扩大到了50%以上。银行类股本来不存在高估，但是不怕...[查看详细内容..]

2008年1月22日由华夏时报和天相投资顾问有限公司联合举办的2007华夏机构投资者年会——从紧货币政策下的中国资本市场在北京香格里拉酒店举行，以下是华夏时报总编辑水皮的精彩发言。 　　水皮：温老师是比较乐观的，但是他说是2010年到1万点，这就没有什么悬念。 　　我跟他一起做过一本书，说过2、3年走到1万点是没有问题的。中国的管理层总是担心涨得过快，总是担心大家正得太多，怕大家撑着。这个跟世界各国都不一样，用上午滕泰的话，在老之前先富起来。 　　我们是希望，与这个时间一起慢慢变老，把一个投资搞成了很浪漫的事情。2000点的涨幅是很正常的，如果没有2000点的涨幅，这个股市是不正 常的。那么保持跟GDP同样的涨幅，那么就是10%。10%的话，这是GDP的涨幅，如果跟上市公司的涨幅保持一样的话，比如说保守一点40%，那么每年 2000点，就是一个非常非常正常的一个数字。那么，完全是管理层按照所谓的理性方式，来套出来的数字。所以，我觉得1万点，应该讲不是一个太多的充满悬 念的事情。 　　我也补充一点，他说这两天谁在卖？我觉得更多的可能是公募基金在卖，因为这个市场有一个特点，就是重要的底部，都是基金用股票砸出来的。每一个 重要的头部，都是基金用钞票买出来的，一定是这样的。大家散户的砸牌，是砸不出这种效果来的，不计成本是什么样的人？别人的钱，你才会不计成本的往下砸。 　　今天最多的时候是8点几，接近5000点可能相当。但是，绝大多数股票跌...[查看详细内容..]