在美国次级抵押信贷危机中，资本管制这道防火墙又使中国躲过一劫。除个别银行拥有少量次级信贷资产或相关联的衍生产品外，整个中国经济基本上与美国次级抵押贷款绝缘。如果美国消费不彻底陷入低迷，中国将成为世界上极少数基本避免次贷危机冲击的国家之一。　　看看汇丰银行的坏账，看看德国银行需要央行拯救，看看海外基金的焦头烂额，能让人不禁惊出一身冷汗。如果没有严厉的资本管制，还不知会有多少中国的银行、保险公司、企业、基金手中握着一年前颇为热门的CDO(债务抵押债券，次贷的一种衍生产品)。 ……

１）中国是世界上极少数未受美国次贷影响的国家（假定美国消费不大幅减少）。套利交易与中国也关系不大。 ２）中国处在需求过热状态，而非需求不足。这在全球经济下行风险大增的今天，实属可贵。 ３）一轮大跌之后，好股的价格更加合理，减轻了进一步暴跌的风险。 ４）ＱＤＩＩ资金到来好事渐近，成为Ｈ股反弹的一大催化剂。 ５）部分中资国企回归Ａ股上市，为这些股带来利好因素。 ……

记者：今年2月份开始，美国次级债问题开始呈现，但近一段时间愈演愈烈，风险蔓延到全球金融市场，全球股市和金融机构受到激烈震荡。在您看来，次级债风波在最近爆发，是出于什么样的原因？ ……

在过去的三周，全球金融市场演绎出过山车般的动荡。笔者看来，这是在风险意识进入狂热状态后的一次回调，震中在美国房地产衍生产品和公司债券市场，全球股市受到拖累，商品市场也受到负面冲击。这场市场动荡起自美国次级按揭贷款市场。次贷危机不断蔓延，造成杠杆式投资房地产衍生工具的基金出现大面积亏损。投资银行贝尔斯登旗下两家对冲基金被迫清盘，澳大利亚三只基金也接近清盘，一家法国银行暂停三家旗下基金运作。估计基金中还会有其他黑洞爆出来，于是投资者掀起赎回浪潮，迫使基金在超低价位平仓套现，给市场带来进一步的抛售压力，形成恶性循环。……

全球金融市场上周又经历了过山车般的一周。美国股市上周下跌不多，但周五录得二月底以来最大单日跌幅，临收市前半小时更启动跌停板机制。三大因素上周冲击市场：１）美国次级按揭贷款危机蔓延，造成部分基金甚至银行大幅亏损，对冲基金惊爆赎回潮，被迫平仓套现，导致股市、债市恶性循环。２）日元套利交易先是大量平仓，带动日元急升，但至周五有迹象显示套利盘卷土重来。３）纽约石油（ＷＴＩ）期货价格周三创下新高，接下来周五的就业和ＩＳＭ数据均远远弱过预期，触发市场对美国经济衰退的担心。 ……

全球股市在过去的４８小时又演绎了一场大跳水。我认为：１）这是风险意识的调整；２）震中在公司债券市场；３）股市是市场联动的受害者；４）企业在公司债市场融资目前几乎不可能；５）全球并购活动会销声匿迹一段时间。 另外次按危机需要１８－２４个月才能彻底平息，间中还可能引发市场震荡。对冲基金“爆煲”或遭遇赎回潮的可能性仍高。日元套利盘平仓似已告一段落，但尚不稳定。 ……

横卧在美国、加拿大之间的五大湖，拥有着世界百分之二十的淡水。五大湖的灵魂，在尼亚加拉大瀑布。　　早晨，窗口望出去的瀑布宏伟、雄浑。浩荡的尼亚加拉河，在675米马蹄型河床绝壁上陡然落下，每秒五万加仑的水流由50多米的高处倾泻而下，发出震耳欲聋的轰鸣，气势磅礴，雷霆万钧。瀑布溅起白白的浪花和高高的水雾，在阳光下营造出诱人的彩虹。蓝色的天空、绿色的水帘、白色的海鸥，与桌前琥珀色的咖啡，构造出自然与人的对话。　　中午开始下起小雨，河水也显得不耐烦了，咆哮着冲下百尺悬崖，激起浓浓的水气，遮住半面瀑布。我们的小船缓缓驶近瀑布的底部。……

伦敦石油期货价格上星期升至每桶77.6美元，不仅创11个月来新高，更离历史最高点仅差一美元。国际能源组织(IEA)预示明年石油需求进一步上升，ＯＰＥＣ又拒绝增产抑制油价，投机资金趁势炒上。高油价势必影响全球经济，不过目前市场对此似乎毫不介意。　　疲弱的美国零售数据影响了美元走势，美元兑欧元贬至1.38的新低。伊朗上周要求日本购买石油以日元结算，笔者认为此举意义深远。各国央行纷纷减持美元，海湾产油国开始与美元脱钩，如果部分石油交易再“非美元化”，美元跌势仍未了。　　美股上周二受债市影响大幅回落，不过在科技股和并购传闻带动下，周五S&P和道琼斯均创下新高。……

五、六月份住宅价格出现了一次全国性的急涨。深圳、北京房价均呈现双位数上扬，上海又爆连夜排队购房的壮景，而且大批二三线城市楼盘也持续火爆。 这是一轮报复性的价格上涨，显现出以“国六条”为代表的房地产新政并未奏效，政府苦心经营的房地产价格防线已有溃退的迹象。 ……