2006年7月20日星期四 1、 最近看了二甲醚的情况，有以下结论，1）二甲醚不一定是清洁能源，有猫腻。据美国二甲醚燃料车的未完全符合排放标准的情况看，CO指标超高。国内推二甲醚燃料的主因还是环节原油涨价的压力，但将其奉为清洁能源，实在有点过分。2）二甲醚的推动完全看国家政策。大部分的产能在2008年释放，估算超过100万吨的规模。尽管国家在预测有500万吨的需求，但是2008年后的价格还难以估算。因此目前已投产的企业能享受两年的利润保证。3）从二甲醚的工艺和原料需求看，煤和水源决定成本的最大因素。便宜和优质的原煤，包括水源的保证，决定二甲醚生产企业是否能具有规模优势和价格优势。 2、 根据上述条件判断（有上市公司的），1）G天然碱（000683）在煤和水源方面有较好保证，同时由于企业原有甲醚的生产规模较大，二甲醚上长期增长较有保证。但是由于目前二甲醚项目仅1万吨，规模优势不大。2）G泸天化（000912），由于主要是使用天然气合成，长期成本上升趋势会导致产品利润压缩。但是公司目前10万吨二甲醚已经达产，短期内能保证较高利润，长期不是很看好。3）G兰花，由于拥有国内最合适煤化工的原煤储备，无论自行上二甲醚或者销售煤炭方面的都长期看好，而且二甲醚的项目已经开工，5年内的利润增长可以期待。但是由于山西是缺水省份，项目是否能扩展，目前无法判断。4）其他数家企业也纷纷准备上马二甲醚项目，能正式投产都要在2008年。要警惕的是天成（600392）...[查看详细内容..]

600761G合力（2006年7月25日星期二） 1、 安徽合力股份有限公司于2006年6月27日至30日采取非公开发行股票方式向10名特定投资者非公开发行了5000万股股份，共募集资金净额52131万元。本次非公开发行股票最终每股发行价格确定为10.60元；发行市盈率为26.13倍。 2、 募集资金主要用于大型装运产品技改、桥箱事业部建设和重型装备事业部一期工程三个项目，总投资5.8 亿元。项目建成后，预计将为公司带来19.4 亿的销售收入，1.6亿的税前利润。 3、 公司在6月26公布，预计2006年1-6月份实现的净利润与上年同期相比增长50%以上(上年同期净利润为7429.86万元)，也就是06 年上半年EPS在0.36 元以上。 4、 根据历史数据分析，公司销售一般是二季度好于一季度，下半年好于上半年。公司一季度的EPS 就有0.192 元，二季度又保持了前期的良好销售态势，单月销售还屡创新高，所以估计上半年的业绩当在0.40 元以上，全年在0.82 元左右，摊薄之后在0.7 元左右。 5、 明后两年随着转向桥、变速箱、液压油缸等配件产能的提升，中小吨位叉车产能会继续释放。大吨位叉车、堆高机、正面吊等重装产品的投产为公司带来新的利润增长点。 6、 从近期行业数据看，下游物流业和制造业的需求将保持稳定高速增长，同时《若干意见》，后续细化的政策将进一步改善行业的发展环境，预计有望出台鼓励出口的优惠政策，估计今后2年公司出口的情况也很乐观。给制造业带来长期利好。 7、 考虑到下半年宏观调控可能...[查看详细内容..]

002031G巨轮（2006年7月27日星期四） 1、 汽车轮胎模具行业的行业壁垒不但在于该行业属于技术、劳动、资金密集型产业，更是由于产品具有很强的差异化、超精确化和机密化等特点，因此导致公司和客户必定会形成的长期合作关系，所以形成了行业最高的进入壁垒。而且由于行业规模很小，全球也就几十亿美元，也阻碍了其他公司的进入。 2、 公司在引进和吸收该行业国际3大之一德国AZ技术后，主要形成的还是价格优势，价格相比其他国际同类产品约其1/2左右。凭借价格优势，，公司逐渐打入主要轮胎巨头的供应链。去年，世界第四大轮胎厂皮列里与公司签订了长期的采购协议，今年上半年世界第二大轮胎厂普利司通、第三大轮胎厂固特异分别与公司签订了正式合作协议，预计明年将有大量订单转移到巨轮股份。 3、 目前道路基础建设、公路运输业的发展和汽车工业的飞速发展推动了轮胎行业发展。国际最大的轮胎企业都已经基本在我国布局，今后扩张产能和相互竞争是在所难免的。轮胎企业的竞争将导致轮胎产品更新加速，促使模具更新加速，应该说对公司的发展反而利好。，预计未来5年轮胎模具行业将保持10%以上的年均增长。公司凭借从二流企业向一流企业供货的转变，预计未来几年收入将保持15%－20%左右的增长速度。 4、 公司未来三年业绩将有大幅增长。06－08 年EPS 分别为0.43、0.67、0.82 元。考虑到公司行业地位的提升和业绩的大幅增长，应给予较高评级和重点关注。合理的估值应该在13元以上...[查看详细内容..]

600832G明珠（2006年8月23日星期三） 1、 半年报显示各项主营业务都较去年同期增加8.8%左右，保持稳步增长的态势。 2、 公司有望近期向文广传媒集团收购东方有线电视网15％的股权，目前公司持有东方有线电视网29％的股权，如果收购成功，将合计持有东方有线44％的股权。2005 年东方有线实现收入10.8 亿元，净利润1.14 亿元，同比分别增长28％和30％。2006 年一季度实现纯利4700 万元，是公司一季度业绩增长的重要来源。而目前正在积极推动中的上海有线数字电视整体平移是东方有线未来业绩取得突破性增长的催化剂。公司持有更多的股权无疑会更好地分享到其成长收益。同时传闻下半年，传统有线电视的收费将提高，届时将有助提高公司的盈利水平。 3、 公司正积极参与G 广电（600831）的定向增发项目，成为G 广电的第二大股东。G 广电于6 月17 日公告，股东大会通过定向增发8000 万股的议案，募集资金用于收购关联公司陕广电11 个市、区的有线电视网络资产。这次参股是公司走出上海、实现跨地域发展的第一步，预示公司未来也将通过同样的参股方式参与上海以外地区的数字电视改造。 4、 公司可能入股华联超市（600825）。华联超市（600825）正在与上海新华发行集团进行资产置换方面的工作。 5、 移动电视是公司目前比较成功的新媒体业务，其移动电视已有在公交巴士系统上的成功运作经验，公司在今年4 月又成立城市电视公司，将移动电视网络扩展到上海出租车网络。目前正在积极...[查看详细内容..]

000825G太钢（2006年8月25日星期五） 1、 公司上半年，主营业务收入14.7亿元，同比增长14.2%，净利润6.76亿元，同比增长30.7%，每股收益元0.25元。 2、 整体上市使盈利能力提高，主要是收购资产所致。公司于今年5月新增发行13.69亿A股收购太钢集团的钢铁主业资产，完成了整体上市，主营业务由原仅拥有钢铁生产工艺流程的部分后道工序扩展到完整的钢铁业务，使整体毛利率得到提升。2006年上半年公司主营业务毛利率10.4%，同比提高2.7%个百分点，其中不锈冷轧薄板毛利率11.8%，同比提高1.2个百分点。季度环比来看，公司二季度主营业务收入和净利润分别环比增长63%和273%，每股收益为0.20元，二季度主营业务毛利率达到13.0%，这主要得益于. 二季度不锈钢和普碳钢价格均出现大幅上涨和新收购资产于2006年5月开始合并报表。 3、 上半年公司钢材产量210万吨，其中不锈钢46.1万吨，普碳中卷板128万吨。投资项目进展顺利，新建150万吨项目的炼钢、热轧系统已建成，预计今年8-9月投入试生产，2007年上半年达产，新项目将在今年下半年增加30万吨不锈钢冷轧薄板、80万吨普碳卷板产量。 4、 半年报披露，预计今年1-3季度净利润将同比增长50%-100%，据此计算公司今年1-3季度每股收益为0.40元－0.53元。预计二季度公司每股收益达到0.20元，下半年收购资产将完整贡献盈利，使公司下半年盈利好于上半年。 5、 新建150万吨不锈钢项目下半年投产，预计2006年产量贡献为不锈钢30万吨，碳钢热...[查看详细内容..]

600138G中青旅（2006年9月14日星期四） 1、 定向增发投向酒店业，公司9月11日发布董事会公告，会议审议通过了关于非公开发行A股股票募集资金的议案，计划定向增发不超过6500万股，募集资金将主要用于高标经济型连锁酒店、会展旅游业务、旅游批发体系项目以及购置旅游车辆等项目投资，计划总投资5.18亿元。 2、 高端经济型酒店前景看好，募集资金80%资金投向高标经济型酒店业务，计划3年内投资设立20家以上酒店，形成初具规模的连锁商务酒店网络，公司独树一帜的客房与物业出租并重的经营不仅与一般意义上的经济型酒店形成差异化竞争，更是能有效提高投资收益，未来几年净利复合增长率将达到60%以上。 3、 未来几年盈利将高速增长，定向增发后06年的每股盈利会有明显摊薄，但随着对高端经济型酒店和旅游主业加大投资力度，为公司未来几年盈利高速增长注入更强劲的动力。06~08年完全摊薄后每股收益分别为0.266元、0.503元和0.742元。 4、 公司该项投资完成后，将改善赢利比例构成，加大了酒店业的收入比例，使未来公司收入来源更稳定。相应应调高估值水平，长期目标价格14元。收入最新投资组合。

600123G兰花（2006年9月27日星期三） 1、 公司主营煤炭、化肥、并向甲醇－二甲醚拓展，非煤炭业务在煤炭上市公司中占比最高、盈利能力较强，有先行优势，同时对抵御煤炭价格波动起到稳定作用。 2、 煤炭可采年限达100年，在煤炭上市公司中最长。公司无烟煤的良好品质更有利于煤化工产品的拓展。 3、 公司技改完成后，煤炭产能将由目前404万吨增加到600万吨，产能释放主要在2006、2007年。产能的增加有助于抵消价格下滑对公司业绩的影响。 4、 2006-2009年规划尿素产能为43、71、116、168万吨，产能扩张效应大于价格下滑效应，化肥业务是未来业绩增长点。 5、 20万吨甲醇-二甲醚项目将于2008年投产。 6、 预测公司2006、2007年EPS分别为1.51、1.84元。 7、 煤炭、化肥产能的扩张、甲醇/二甲醚项目的建设，公司的盈利前景将高于同业。4季度是用煤及冬储高峰的季节，煤炭价格和煤炭市场形势将会有所回暖，煤炭及煤化工公司估值还可望有所提高。基于估值、行业景气的季节性走强、成长性、集团资产整合预期等因素。值得长期关注，6个月内估值16元。

600787中储股份（2006年10月27日星期五） 1、 我国物流业已进入快速增期，“十一五”期间，预计保持16%的增速。 2、 公司业务在物流运营、物资经销和物流地产领域同时拓展，其中仓储物流业务的利润率近年呈上升趋势。作为国内最大的、唯一的全国性仓储物流企业，公司已由单一的仓储运输企业转变为涵盖仓储、运输、配送、国际货代、现货市场租赁、集装箱多式联运、仓单质押监管多种业务模式的综合型现代物流企业；过往三年，其物流业务收入年均递增32.6%。 3、 预计未来三年，公司净利润年均递增39.4%，并呈明显的加速增长态势，盈利能力、运营能力和偿债能力指标均得到不同程度的提升。 4、 定向增发完成后，公司拥有713 万平米的工业用地，保守估计可增值6.元/股，使得公司RNAV 达到8-12. 元/股； 5、 大股东中储公司仍留有590 万平米的土地未注入或租赁给公司，此外公司直接控制人诚通集团作为执行国资委央企主辅分离政策的平台，未来将获得大量包括工业地产在内的物流业务与资产；伴随大股东的整体上市，公司可望持续地获得低成本扩张空间； 6、 公司在天津地区取得的收入和毛利分别占到总额的45%和30%，土地储备占到43%，随着滨海新区建设的不断深入，公司将受益匪浅。 7、 在人民币持续升值和全流通的背景下，重估价值较账面值有较大差异的股票，其重估价值应成为更主要的定价依据。 8、 评论：物流行业竞争虽然激烈，但行业集中度并不高（公司作为中国最大的全国型...[查看详细内容..]

600009上海机场（2006年11月16日星期四） 1、本月23 日前后，公司及集团高层将到京、沪、深三地进行沟通，主要内容为投资者 最为关注的集团整体上市事宜。就是一个积极信号，说明整体上市已经完全提上日程，并将 着手付诸实施。但具体出台时间，由于受上海市政府及国资委的影响，暂时无法确定。 2、整体上市方案尚未定稿，但大的原则已基本确定。其中重要一条是集团暂未考虑向二级市场再融资。这就消除了原先的担忧，即如果公司股价高企，则集团注入资产所得股权比例会相对较小，作为补偿，集团可能向二级市场增发。该担忧消除后，股价上行的压力将大大减小。 3、 先期注入资产很可能包括虹桥机场现有资产、货站、物流园等。但虹桥机场扩建工程可能不会注入上市公司，从而使公司暂时不用承担虹桥扩建带来的巨额资本开支。注入资产的总体盈利能力很高，关键看集团如何评估其资产价值（特别是土地定价）。我们认为资产注入后对公司EPS至少将增厚10％以上，一般来说幅度在10％－20％之间。 4、若不考虑整体上市，我们预测公司07 年EPS 为0.94 元。假设整体上市后业绩增厚10％－20％，则EPS 为1.04 元－1.13 元。结合国内外上市机场的估值水平，可以给予公司18 倍PE 的保守估值，07 年对应合理股价为18.7 元－20.4 元。上调目标价至20.4 元。

2007年我们该怎么赚钱 最近，很忙，没时间写东西，看公司也没有时间，不过好在最近，可能到明年都不需要太关注小公司，所以不看公司也还能赚钱，真是省力了。 既然没有什么公司可谈，我就谈谈我明年的大致思路吧。 先谈两个概念吧。我最近自我强化了两个概念，一、市场上涨的原始驱动力来自公司的业绩提升。二、大国的崛起是文化的崛起。这两个概念我会揉在后面的内容里讲。 看一年的行情，总是要先从宏观入手，宏观看清楚的最大作用就是把握2007年的政策走向。然后才能制定出一年的投资策略。 我最近的一个基本论调是，宏观经济将保持良性发展的状态。结论是从贸易、消费和投资这“三驾马车”明年的运行情况下推导出的。美国经济衰退比预期的要缓慢，那么可以推导出，中国的出口增速下降不会过快，新兴市场，印度、非洲足够能消耗出口减少的部分。再往下推导，在出口增速下降不大的情况下，政府有足够充裕的空间来压缩投资，所以投资增速2007年在20%左右是最有可能的。那么针对我国产业机构性调整的压缩投资可能是首选被压缩的方向。基建投资不会少，铁路、天津滨海开发，都不会少。要考虑投资领域获益的就买这类企业。消费的升级和提振是个长期的过程，不可能短期起来，消费占GDP比重下降就是这个道理，消费提振的空间依然巨大。这样一来，我们对2007年可能出现的政策动向也有的基本的把握。 接下来，我们来谈谈2007年的几个投资主题。 股指期货：会给我们带来...[查看详细内容..]