由于香港股市是国际化的股市，国际资金可自由进出，因此港股的估值水平与国际成熟股市看齐。而内地A股市场新兴市场，又是相对封闭的市场，资金不能任意进出，估值水平相对高一些。因此一般同一家公司H股价格长期低于A股价格。相关个股的折（溢）价率水平，可以作为选择个股的参考。 1、特定市场条件下，H股出现对A股的溢价时，该A股可能是机会。 2006年，A股从7月5日的最高点1757.47快速下跌到8月7日的 1541.41点，当时几乎无人敢想象随后会一路涨到6000点以上。而之前四五年的熊市培养的熊市思维，使得市场一片悲观。因此，8月9日发行的中国国航A股可谓生不逢时，不得不压缩了发行规模。8月18日上市第一天盘中一度跌发，收盘勉强收于发行价2.80元。而当天国航H股收于2.81港元，而当天港元与人民币汇率为1.0254，国航H股对A股出现了2.9%的溢价。后国航A股一路涨到30元，最高涨幅995%，远远高于同期大盘涨幅。 招商银行H股于2006年9月22日在香港上市，当于收于10.68港元。而招行A股当天收于9.46元，按当天港元对人民币汇率1.0177，招行H股相对于A股溢价14.89%。随后招行A股最高涨到46.33元， 出于A股相对于H股折价的安全边际的考虑，本人当年仅买了该两只A股。 截至3月26日，国航H股与A股分别收于6.96港元和17.21元。招行H股与A股分别收于26港元和30.69。H股对A股均出现了明显的溢价。市场纠错的过程，正是投资者获利的过程。 2、A+H方式上市的H股，面临一定的风险。 H股...[查看详细内容..]

去年11月初以来，港股因美国次级贷危机再次爆发及国内股市见顶双重影响，出现较大下跌。不过对于长期的价值投资者，却是趁机买进优质股的良机。 市场上的投资者往往会对利空反应过度，在利空因素出现时，加入抛售，使得股市或个股下跌过度。因此较大幅度的下跌，不管是个股还是大盘，都被一些投资大师视为入市良机。《彼得.林奇的成功投资》一书中将大跌视为最佳的买入时机：“第二个可能发现特别便宜的股票的特殊时期，是在股市崩盘、大跌、激烈振荡、像自由落体一样直线下跌的时候……此时如果你能鼓足勇气保持理智，你将会抓住你做梦都想不到竟然会出现的投资良机。”巴菲特说：“对伯克希尔公司来说，市场下跌反而是重大利好消息。”“市场贪婪的时候应当恐惧，市场恐惧的时候应当贪婪。”“当一些大企业暂时出现危机或股市下跌，出现有利可图的交易价格时，应毫不犹豫买进它们的股票。” 股价短期取决于市场上投资者的信心，长期却一定取决于企业的业绩。股市大跌时，投资者应避免市场恐慌情绪的干扰，认真分析公司基本面，只要公司基本面仍看好，就可以趁机低价买进，获取超额收益是可以预期的。 1991年，因美国房地产不景气，富国银行提取了巨额准备金，导致该银行1991年每股收益仅4美分。市场对此反应过度，富国银行股价从86美元跌到41.3美元。巴菲特趁机以57.8美元的均价买进富国银行10%的股份。7年后，该股涨到270美...[查看详细内容..]

作为垄断企业的中石化将获得近100亿元财政补贴的消息，使得不少国人不满。但客观地讲，中石化理应获得财政补贴，指责中石化更不应该。理由如下： 1、2007年中国进口原油1.6亿吨，中石化占了80%，近1.28亿吨。去年国际原油价格从最低不到60美元/桶涨到最高近100美元/桶，而国内成品油价格只涨过一次。根据东方证券王晶的计算，中石化07年进口原油的盈亏平衡点在69美元/桶。中石化的进口成本有较大增长。而中石化又不得不以发改委制定的低价销售成品油，为降低企业和居民的用油成本承担了大量亏损。中石化仅去年第三季度，炼油就亏损53亿元，而这此期间，国际油价约七八十美元/桶。第四季度油价大涨后，中石化的亏损会更厉害。这样，100亿的财政补贴仅仅弥补了中石化政策性亏损的一部分。更何况，财政补贴收入是要交企业所得税的。 2、没有补贴，将严重打击中石化的供油积极性，可能导致成品油紧张。中石化成品油在国内销售价低于向国外出口价，中石化销售越多，实际亏损越多。中石化为保证国内成品油供应，去年年末开始停止向国外出口，并向国外按国际市场价高价进口成品油，并在国内低价销售。固然有传闻两大石化巨头向发改委逼宫成品油涨价，毕竟未得到证实。并且国内成品油短缺只是短期、局部现象。如中石化不获补贴，则少进口原油和成品油，多出口成品油是符合中石化利润最大化原则的办法，这样势必影响国内企业和居民的生产和生活。 3、高价进口原油低价销售成品油，损害了中石化...[查看详细内容..]

我是去年沪市指数涨到5100-5500点的时候，卖出了所有的股票，就是最后的5100股招商银行，以下是交易记录： 07.8.24 39.00 1000 卖出 07.8.30 37.31 1000 卖出 07.9.20 35.47 1000 卖出 07.9.21 35.98 1000 卖出 07.8.27 38.24 1100 卖出 当然，事后招行涨到了最高46元以上。一时间还真有些遗憾。本来我是没有理由卖出招行的，我从2006年5月-8月的7元多买进，准备持有五年以上。之所以卖出，是因为去年8月我开了港股账户，当时的招行H股只有24港元，我是卖出5100股A股招行而买进5000股H股招行。在5900多点时，我抛了最后一笔开放式基金，约七八万元，两个交易日后，股市见顶。本来在3000点以前，我是不准备买入任何A股的。 招行最近因为浦发银行的圈钱行径，以及将有大量股份解禁，包括整体市场的走软，出现破位走势。不过出于我对招行的了解，目前已经是适量买进招行的机会了。所以在今天收盘前几分钟，我以29.68元买进500股，收盘报在29.78元。 买进招行的理由如下： 1、招行曾经持有一些美国的次级贷，但是在危机发生之前，早就获得抛出，安然无恙，而看看中行这些银行，真搞不懂相关人士是吃什么饭的，持有大量次级贷。一方面招行毫无无损，二是招行能买进收益较高的次级贷，及早全身而退，这一方面反映了招行的盈利能力，同时反映了招行的抗风险能力。 而因市场对工行、中行等持有次级贷的担忧导致的银行股的下跌，显然对...[查看详细内容..]

去年自公布港股直通车计划以来，投资香港股市一直是热点。对于内地投资者来说，如投资港股，ETF基金应是首选。 港股对内地投资者是个陌生的市场。更何况一般投资者因精力、知识、经验欠缺，自选股票的收益普遍不如投资基金，这是所有股市中的普遍现象。而投资基金中，指数基金长期看收益领先于大多数普通基金。以美国为例：1977―1997年能够击败标准普尔500指数的活跃型基金百分比呈急剧下跌趋势，从早期的50％下降到25％，1997年以后情况更糟，到1998年底，有90％的活跃型基金的业绩低于市场，平均比标准普尔500指数低14％。 可见在信息流通顺畅，以机构投资者为主的成熟市场，要想战胜指数，取得超额收益越来越不现实。连证券分析之父，巴菲特的老师格雷厄姆都极不情愿地得出结论：已经不能再依靠基础证券分析来获取超额的投资回报了。既然难于战胜指数，不如赢得指数，购买ETF基金。 ETF是交易型开放式指数基金（Exchange Traded Fund）的简称，是更纯粹的指数基金。投资者可以像买卖封闭式基金或者股票一样，在二级市场买卖ETF份额；又可在一级市场上向基金管理公司申购或赎回基金份额，即用一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票。这样，ETF几乎满仓操作，资金使用效率高，管理成本低。当基金净值与二级市场交易价格发生偏差，就会引发投资者在两个市场上的套利交易，套利交易最终会使交易价格回到基金净值附近。因此ETF表现更接近于标的指数。这样投资...[查看详细内容..]

彼得.林奇在他的著作《战胜华尔街》中，披露了这样一个事实：如果在1940年1月31日投资1000美元购买标准普尔指数，52年后，1000美元将会增值到333793.30美元。假如在这52年中，每年1月31日都定期定额追加1000美元，52年后，52000美元会增值为3554227美元。如果有勇气在每次股市下跌10%后，追加1000美元，因52年中股市有31次下跌10%，加上每年年初投资的1000美元，总投资83000美元，经过52年，可以增值为6295000美元。 由此可以总结出一个港股长期致胜的投资策略：每逢股市短期有一定幅度（10%到50%不等）的大跌，就以固定金额买进恒生指数的指数基金，只买不卖，长期必能取得丰厚回报。 以该策略投资，如选择的下跌幅度大（小），则长期买进的机会就少（多），但短期风险更小（大）。但一旦决定了决定买进的下跌幅度，就要严格执行，而不必考虑股市大跌时市场上的实际情况。因为股市是经济的晴雨表，而不管是大陆，还是香港，经济固然有周期性，但总是不断增长的。股市长期一定是不断上涨的，时间越长，涨幅越大。而股市短期的涨跌几乎是不可预测的。 香港股市曾有很多次的大跌：1987年10月，香港恒生指数单月曾大跌43%，当时的高点3949点在大跌后似乎高不可攀。1997年因亚洲金融危机及国际炒家兴风作浪，香港股市再次发生暴跌，当时的高位是16384点，远远高于十年前的最高位，即使大跌后的最低位6544点，仍高出1987年的最高点66%。而港股最近几个月的最大下跌幅度超过31%后...[查看详细内容..]

最近参加某网站组织的一个节目,关于宏观调控能否稳定房价的。以下是我最后的的总结发言： 最近的话听说宏观调控希望能够稳定房价，我对这个稳定房价的理解是让房价不要跌，特别是不要猛烈的下跌，我认为这个是不可能的，原因如下: 首先现在房价泡沫早就形成，并且越来越大。衡量房价的泡沫主要是两个问题，一个是房价与房子年租金比。目前普遍的情况是一套房子每年的租金只相当于房价的3%，不到银行的贷款利率，实际上连银行存款利率都不到，银行五年期存款利率在5%以上，利息税又降到仅有5%。另一个问题就是房价与收入比过高。现在很多人都说收入、房价比不适合中国。但在任何一个国家，人们都是用自己的收入买房，而不是用其他东西买房，美国现在因为房价过高，其他各种各样的问题爆发了次级债的风险，美国的平均房价仅仅是8000多元人民币一平方米，并且人家的土地都是所有权而不是使用权，而且美国的房子多是SINGLE HOUSE，就是是类似于别墅这样的房子，而不象中国那种象鸽子笼那样的房子。中国在04年下半年平均房价已接近3000块一平方米了，看一下大家的收入，最近有报道，在北京的高校毕业生的80%月薪在2000块以下，这样收入水平怎么能买房？所以泡沫肯定已经形成了。 这个泡沫政府是没有力量保护它，不让它破灭的。 很多人都感觉我们国家的政府是一个非常强有力的政府。但是政府毕竟不是万能的上帝。看一下日本和中国香港地区，日本房价跌了15年，香港房价跌了6年半，跌幅都在50%...[查看详细内容..]

刚才看了看新浪房产博客,居然看到那个叫徐滇庆的男人,写了一篇.看来这个人被骂得厉害. 这厮最近挺活跃,我也因此写了三篇文章对其进行批评和反驳: http://hzb19767.blog.sohu.com/57901355.html http://hzb19767.blog.sohu.com/58411185.html http://hzb19767.blog.sohu.com/59116818.html 于是看了看这篇文章,写得挺长,看了前一小部分.他提到左小蕾和茅以轼批评对他们各自进行无端漫骂的人和现象.这是非常不妥的,徐怎么有资格和他们二人相 比呢?网友无端漫骂他们二人,确实是不对的,因为他们的观点是正确的.而徐的关于房价,房地产市场的观点,基本是在胡扯,被骂是应该的，没有人打他就不错 了。我的观点是，如果一个人该骂，那么就应该被骂，如果一个人该打，就应该被打，如果一个人该死，最好早点死掉。 不过我也不赞成网友对徐进行过份的漫骂，点到为止就行了。 徐现在民愤看来是比较大的，刚才看他这个文章，一共才2000出头的点击量，居然有228人留言，看了看，主要还是骂他的。 以下这个笑话的最后两个字，是我对徐要说的： 有一个英国人，在1997年以前到一家英国公司在香港的分公司去参观，香港方面招待得不错。临走前，香港方面的人问这个英国人对香港印象如何。英国人说： “你们招待不错，我非常高兴，非常满意，美中不足的就是一点，就是我打网球的时候，那个捡球的球童在把球扔给我的时候，无缘无故老是骂我。”这个香港主管 很...[查看详细内容..]