相对于其他城市而言，上海房地产市场尤其是个出新闻的地方。 先是有报道说，对于国税总局从2月1日起清算土地增值税的新政策，上海多家大型房地产开发商欲联名上书，希望在出台土地增值税清算细则时考虑开发商的实际困难。紧接着，1月26日，上海证券报又报道说，近日，一份名为《关于及时调整控制地产风险联盟商会宣言》的“机密文件”惊现网站，共计有42家上海房地产企业签署了这份宣言。根据宣言内容，加盟开发商承诺在2008年12月1日前不仅不调低房屋销售价格，还需要以每月2%-4%的比例上调房屋销售价格。同时，每个签约企业需要交纳126万元的风险金，违约者或将被扣除这笔资金。 读着这样的新闻，我的第一个感受是，上海房地产企业已经不是一般地急，而是相当地急了。我的第二个感受是，传闻中的这份“宣言”有些逼宫中央政府房市调控政策的意味。 远的不说，单是在刚刚过往的2006年，上海房价走势基本上是万红丛中一点绿。不论哪个城市，房价似乎都在涨——差别只在于涨幅大小，只有上海的房价在下跌。如果上海房价的走势是市场供需关系变化所致，房地产商们大概也无话好说，事情偏偏不是这样。上海的房价走势明显打着房市调控政策的烙印。 在同样的政策背景下，别的城市房价在上涨，上海的房价在下跌，首先能够说明的就是上海的房价以前涨得太多了。所以，上海的房地产商们现在让出点利，没什么不应该的。不过，上海房地产商们面对的问题，恐怕不只是利润厚薄的问题...[查看详细内容..]

对于股指飙升甚少表态的一些政府部门，近来频频就股市相关问题说话。 国家统计局局长谢伏瞻说，股市有风险，投资须谨慎。国资委主任李荣融说，要建立信息网监控国企入市资金。银监会更干脆，已经开始检查违规进入股市的银行信贷资金。更早前，在央行发布的上调存款准备金率的消息中，不见了“支持扩大直接融资比例”或者“支持资本市场发展”的惯用字眼。 显而易见，伴随着股指的飙升，管理层的心态也在发生相应的变化。事实上，去年底，中国证监会暂停新基金审批之事早已清楚地表明了这一点。 管理层的心态发生一些变化并不奇怪。在2007年的第一个月里，泡沫论的来势甚至比股指的飙升还要猛烈。夸张点说，现在，中国内地股市几乎已经成为世界舆论的焦点。这些舆论所质问的恰是，中国股市与泡沫的关系。一则外电评论的标题就是，不要被中国牛市弄蒙了。这些舆论对市场本身或许不会产生多大影响，但是对于管理层的心态就不可能不产生影响，更不要说股指以屡创历史新高的形式飙升，这本身就左右着管理层的心态与投资者的心态一起发生着变化。 现在的问题是，管理层的心态到底发生了多大的变化以及什么样的变化？这种变化对于目下的这轮牛市究竟能够产生什么样的影响？ 我一直以为，如果有什么能够腰斩这轮牛市的力量，那一定来自管理层。但是，从现有的迹象来判断，管理层不会出现这样的误操作。相反，管理层与市场参与者一样需要这样一轮牛市。比如，分流储蓄，扩...[查看详细内容..]

房地产业是中国经济的支柱产业。这样的说法不仅见于专家学者的文章，还见于正经八百的官方文件。不过，就当下的情形来看，与其说房地产业是中国经济的支柱产业，不如说房地产业是中国经济的“命根子”。 据中国青年报报道，近日，中国社会科学院发布《2007年中国服务行业发展报告》。报告在论及房地产行业时称：“房地产的行业利润远高于其他行业，许多各类企业纷纷转向房地产开发，一些地区面临房地产化或产业空心化倾向。一些城市GDP增长主要依靠房地产带动，财政收入主要依靠土地经营收入，银行收益和资产质量依靠房地产抵押贷款。一旦房地产出现问题，随即影响整个经济和社会发展绩效。” 中国社科院这份报告的结论，与央行此前的判断如出一辙。 去年10月底，央行在其发布的《中国金融稳定报告（2006）》中表示：“房地产市场的调整将分别影响到投资和消费，进而对经济增长和金融稳定产生负面影响。当前房地产市场前景尚不明朗，如果房价出现较大幅度下跌，银行自身持有的房地产抵押价值会降低，冲抵银行自有资本，银行资本的下降会使银行减少对房地产的信贷投放，推动房价更大幅度的下降。” 从这两份报告看，中国经济已经高度房地产化，不只是银行，甚至整个中国经济都被绑缚在房地产业的战车上。 对于这种状况的危险性，中国社科院的报告做了恰如其分的描述：“周期波动剧烈，经济大起大落。与宏观经济周期比较，房地产周期振幅大，波动剧烈，大起大落，甚...[查看详细内容..]

跌，暴跌！2007年2月27日，沪深股市逾900只股票跌停，指数创下10年来最大单日跌幅。用“股灾”一词来形容这一天的市况，似乎也不为过。 有果必有因。很多相关或不相关的人都在打探，究竟是什么因素导致了这次暴跌？综合来看，利空传闻不少，最主要的有两条：加息，开征资本利得税。 加息预期犹如盘旋在股市上空的轰炸机，已经轰鸣过一阵子了。然而，不要说是传闻，即便是确切消息，加息也不会具有如此之大的杀伤力；更不要说，27日当晚并没有消息印证这种传闻，央行网站一如既往地平静。 相对加息而言，开征资本利得税具有无可比拟的杀伤力。不过仔细琢磨一下，近期开征资本利得税，不是一般地不可能，而是相当地不可能。国税总局此前的一些相关说法，本身就已经排除了近期开征资本利得税的可能。虽然政府潜在着强烈的与民争利冲动，但是，我觉得，这种冲动还不至于强烈到如此急功近利的地步。我相信，就在市场为这种传闻感到困惑的时候，我的一些同行们正在找有关部门印证，明天——28日，得到确切消息的媒体一定会做出澄清式报道。 当27日困扰市场的利空传闻被证明是扯淡的时候，我们只能说，这样的一场暴跌是市场自身的需要。牛市里也有调整，这句话大家都明白，但是，当这种调整来临的时候，人们还是习惯臆测一些利空因素来做由头。 与“10年来最大单日跌幅”相对应的是，“10年来最大的一轮牛市”。如果为生逢这样一轮牛市而庆幸，就不要为遭遇这样一场暴跌...[查看详细内容..]

现在，虽然进程打工的农民越来越多，但是，“民工”这个称呼已经不多见了。其中的一个重要缘由，并不是这些农民在城里有了固定住所稳定工作安居乐业了，而是一些地方政府不让把这些农民称为“民工”了，以示平等，以示和谐。 循着这个给民工“正名”的路径，就出现了“里程碑”式的事件。据报道，有全国政协委员近日建议立法给民工正名，不叫民工，不叫农民工，不叫外来劳务工，而是把所有进城务工的农民都称为“工人”。 猛地一听，觉得这样的政协委员真是有见识有想法，完全够格参政议政；仔细一琢磨，这样的建议相当具有扯淡嫌疑。 不管把进城务工的农民叫民工，叫农民工，叫外来劳务工，还是干脆叫工人，都不过类似于给这些人戴一顶什么样的帽子，而不管戴什么样的帽子，这些人的务工环境、生活处境、人生前景都不会因此发生什么样的改变：夫妻双双进城务工的农民仍然要为周末去哪里过夫妻生活伤脑筋，学龄子女仍然要因为就学问题在农村老家当“留守儿童”…… 进城务工农民面临的问题，过去不是自己的称谓问题，现在不是自己的称谓问题，将来也不会是自己的称谓问题。如果说通过立法把这些人“正名”为工人的建议是一种扯淡，那么所谓“正名”可以增强这些人的“城市主人翁意识”，则是扯淡之后的进一步扯淡。 作为全国政协委员，如果确实关心进城务工农民这个社会弱势群体，就应该利用自己的影响力与话语权，维护这些人的切身利益，关注并帮助解决他们所面临...[查看详细内容..]

央行于3月17日宣布加息，几乎所有的人都说不值得惊奇。不过，仔细琢磨，本次加息或许也还是有些值得惊奇之处的。 3月17日是周六。这一天，我相信除了个别值班的，央行的工作人员包括行长周小川都应该处于休息状态。为什么选择这一天宣布加息，而不是选择周五？不管是周五还是周六，加息的消息对于市场的影响应该是基本没有差别的，但是选择周六，只会给央行的部分工作人员添点麻烦，并不会产生另外的什么效益。此外，我查看了2004年10月28日（周四）央行宣布连续8次降息后的首度加息以来的重大货币政策变动消息的发布时点，发现全部都是在周一至周五这个时间段内。本次加息消息的发布为什么要选在周六？ 我觉得答案只有一个：央行原本不准备在这个周末宣布加息的，但是，在突然的、央行无法左右的外力的作用下，央行不得不匆忙宣布加息。当然，鉴于去年以来的经济趋势，加息早已成为货币政策的一个重要选项，央行肯定也早已制定了相应的加息预案，但是，对于究竟应该什么时候加息，央行似乎一直处于犹豫状态。 央行的犹豫自有其道理。即如本次加息前的经济状况而言，虽然2月份的CPI数据高企，但是，因为2月里有春节，按照央行既往的说法，包含春节的那个月的CPI数据参考价值其实是不大的；今年前两月外贸顺差继续高速增长，显示人民币升值压力并未缓解，不过，加息不仅不能缓解这种压力，反而可能增大这种压力，换言之，对于流动性过剩，加息并非灵丹妙药。 另一个说...[查看详细内容..]

广州不是中国房价最高的地方，却绝对是最出房市新闻的地方。 先是去年时任广州市委书记的林树森自称为开发商最恨的人，接着广东省政府一位官员号召大家3年后再买房，最新的是，广州市市长张广宁3月26日在市政府常务会议上强调，现阶段房价偏高、增长偏快已经成为群众关注的焦点之一。住房问题已经不单纯是一个经济问题、社会问题，更是一个政治问题。 张广宁此语一出，立刻成为舆论焦点。有评论就称，这一公开表态意义重大，表明了政府解决好住房问题的坚定决心，对全国有着重要的启示意义和表率作用。 实话说，我不知道也无法判断张广宁这句话里是否具有这样的意义与作用。我感兴趣的是，住房问题何以成为政治问题？ 如果住房体制仍然延续计划经济时期那一套，我觉得住房问题肯定是个政治问题。那个时候，官位越高、权力越大，住的房子就越好、越大。住房问题与权力紧密联系在一起，不是政治问题是什么问题？当时很多人心里就不平衡：凭什么口口声声“为人民服务”的官员就能住那么大的房子？现在住房体制市场化了，住房问题显然是经济问题或者至少部分是经济问题——只要你有钱，就可以买到又大又好的房子；如果你没钱，那对不起了，你只能委屈一下将就一下了。当然，仍然有不少人心里不平衡。比较典型的是广东省政协的一位领导。在全国两会期间，他说，凭他的工资收入，根本买不起房子。但是他忘了，他根本不用花钱，就可以住上又大又好的房子的。所以，刚于不久前...[查看详细内容..]

这事来得出乎意料又符合情理。 4月5日，央行宣布上调银行准备金率上调0。5个百分点。应该说，这出乎市场预料。当天，上证指数 创出3326。92点的新高。可以想见，央行的举措没有提前泄露——就此而言，4月5日具有一定的纪念意义。 值得关注的是，本次银行准备金率上调，会否成为股市调整的契机？ 3月17日，央行宣布加息。当天股市低开高走。从3月16日到4月5日，上证指数上升了大约390点。可以说，央行宣布加息成为股市再掀升浪的契机。别有意味的是，央行宣布2007年首度加息后，市场对于调整的预期一直存在，并且愈来愈强烈。如此，4月5日央行再度上调银行准备金率，就成为衡量中国牛市的一个重要指标。 4 月6日的股市走势，值得投资者格外关注。

货币政策于2004年呈现出紧缩的特征。而自2006年以来，货币政策的紧缩特征愈加明显，从2006年4月27日至2007年4月5日，在不到一年的时间内，货币政策出现了9次重要的紧缩式调整。 按照一般的分析，货币政策开始紧缩，于股市而言是一种利空。有趣的是，货币政策9度紧缩，始于2005年底的这轮牛市9度将其化于无形。货币政策的紧缩式调整，对于眼下的这一轮牛市而言，似乎只能是成色十足的一种见证。 有人说，货币政策紧缩的累积效应迟早要出现；有人说，股市涨得越猛跌得也越猛。我们应该承认，股市的深度调整随时可能发生，这样一轮成色十足的牛市也终究有结束的那一天。但是，对投资者来说，重要的不是别的，而是牛市发生发展的这样一个过程。 至少现在看来，紧缩式货币政策已经成为牛市趋势的一个反向指标：只要紧缩式货币政策不见底，牛市似乎就不会结束。 以下是2006年4月27日以来货币政策的紧缩式调整情况，以及股市随后做出的反应（以上证指数为例）。 2006年： 4月27日，央行宣布28日起上调金融机构贷款基准利率0.27个百分点；28日，上指以1403.52点低开，收报1440.22点，涨23.49点。 6月16日（周五），央行宣布存款类金融机构人民币存款准备金率上调0.5个百分点；19日（周一），上指以1559.98点低开，收报1586.29点，涨11.82点。 7月21日（周五），央行宣布8月15日起上调存款准备金率0.5个百分点；24日（周一），上指以1648.75点低开，收报1665.94...[查看详细内容..]

就在这个尚未结束的5月，中国证监会两度通知证券公司做好投资者风险教育工作。看上去，这两个通知很像是管理层发表的免责声明：股市有风险，买者请自负。但是,从5月29日印花税调整一事看来，管理层是否能够因此就免责，至少逻辑上还有些疑问。 其一，“买者自负”原则是真正的市场原则，值得大力提倡，但前提是，管理层只能维护市场公平，不能行政干预市场价格。如果市场价格的涨跌魔棒攥在政府手里，却又要“买者自负”风险，无论如何都过于不公。现在的情形正是，管理层一面喊“买者自负”，一面又忍不住出手干预市场的价格变化——5月29日，财政部宣布股票交易印花税由现行1‰调整为3‰，就是一个再好不过的证明。 其二，大家都说，新股民缺乏风险意识，其实，在我看来，新股民最缺乏的应该是政策风险意识。所以我觉得，特别就政策风险对新股民进行教育，是一件很重要很重要的事情。不过，仔细阅读中国证监会先后两次发出的关于投资者风险教育的通知，并没有发现要求证券公司提示投资者政策风险的字眼或含义。 其三，管理层的重要职责之一，即是监管上市公司信息披露。上市公司信息披露一直问题多多。比如，在宣布印花税上调的同时（我相信这绝对不是巧合），管理层还宣布了几家在信息披露方面违规的上市公司名单。我想说的是，作为上市公司信息披露监管者的管理层，自己的信息披露工作又做得怎么样呢？印花税调整的信息是5月29日发布的，但是早在一周前，此事已经是满...[查看详细内容..]