结构性牛市掩盖不了股改泡沫的消退 如果说11月20日这个日子在中国股市可以留下点什么记忆的话，那就是这天上证综合指数在五年后又站上了2000点，并且比一年多前的低点整整翻了一番。上证综合指数在重上2000点的时候，基本上没有费什么周折，其势不可挡的态势似乎真的显示了中国股市从未有过的“牛势”，以后的几天股指又继续高歌猛进，甚至几乎可以说已没有多少人怀疑中国股市不日即要越过历史高点2242点，展现中国股市的“辉煌”。 什么是“牛市”？中国股市也不能说没有见过“牛市”，但是在特殊的中国股市的股权制度下曾有的“牛市”，给人们留下的是“亿安科技”冲上126元，银广夏“萃取奇迹”，蓝田股份“浪打浪”，东方电子“高成长扩张”，还有琼民源的变成中关村，郑百文的魔术，……等等的记忆；是此后长达五年之久的与国际接轨的“价值回归”，是6000多万也具中国特色“股民”的投资者的上万亿资产被吞没在“圈钱”陷阱之中的悲哀。 如今是有些今非昔比了，因为“股改”可以说是大功告成了（虽还没有人就此正式宣告），重启的IPO也已不再是非全流通的了，并且中国股市再也没有了扩容的恐惧症了，中国银行、工商银行如此的国际股市上也创下IPO纪录的庞然大物，也没能撼动中国股市一根豪毛。也就难怪有那么多人欢呼中国股市牛...[查看详细内容..]

如此“以股抵债”是在清欠还是掠夺？ 12月7日，洛阳玻璃A股放量涨停，在经后两个交易日的冲高回落整理后，12日又以涨停报收于4.13元，这个价格与11月3日董事会决议前20个交易日的9月25日价2.66元相比，已上涨了55.3%。洛阳玻璃这个不但有A股而且又有H股的公司，在人们的印象里其上市十多年来多数时间是挣扎在退市的边缘，在刚刚摘除ST帽子不久又已预告2006年将亏损，但是就是如此，它在目前的中国“牛市”里同样显示着十足的“牛气”。从表面上看这是因为日前该公司公告借助法律手段清欠完毕，控股股东洛阳浮法玻璃集团有限责任公司持有的洛阳玻璃1.999亿股A股被强制注销，用以抵偿对洛阳玻璃的6.299亿元资金占用，大股东占资由此全部得以清偿。显然这是被当作利好来看待的，例如就有一些投资机构在评论中说，洛玻将无债一身轻，大股东1.999亿股A股被注销后，将增加中小股东的权益，等等。 但是，在这“大股东占资由此全部得以清偿”的背后，是一本什么账？认真地算一下以后,现实是如果不是令人毛骨凛然，也是令人汗颜的。 洛阳玻璃是1994年4月6日中国浮法玻璃集团公司以其全部经营性资产账面净值4.6306亿元折股4亿股组建股份有限公司，也即每股出资为1.18元。同年6月24日发行2.5亿H股后净资产即增加为16.91296亿元，每股净资产2.6元，而后发行5000万A股后净资产又增为19.30297亿元，每股2.76元。而至2006年3季度，即发行上市11年后的财...[查看详细内容..]

股改后掠夺式的以股抵债，中国股市更丑恶的“圈钱” 人们曾经想象股改的希望是解决股权分置，确立公平、公正的股权制度，从而也理所当然地纠正股权分置下扭曲的定价机制，因而中国股市也从此告别“圈钱”的历史。可是，在股改已近尾声，重启的IPO、配股、增发以其气吞山河的态势，使中国股市的总市值在5个月里翻番已超过7万亿的时候，人们可看到的是比股权分置时更高市盈率的发行价，是有过之而无不及的炒新热（IPO第一股中工国际是上市当天不但高开150%，而且能在半小时内从18元拉高到50元；中国国航虽然是以低于发行价2分钱的2。78元开盘，但是其“理性”估值的姿态没过多久就以几近翻番的拉抬而撕破了脸皮；更有北辰实业A股是以连续20阳、200％的涨幅而全然不顾老大哥H股的脸面，……）。这难道不是定价机制更扭曲、估值更混乱吗？虽然是全流通了，但是发起人股与公众股的权益不是更失衡了吗？如果还不能否定股改前的高溢价的发行是“圈钱”的话，那么如今不是“圈钱”更甚了吗？ 股改后重启的IPO、配股、增发，市盈率更高，上市后的价格估值更混乱，现实是不可回避的，这就给人们提出了一个不能不思考的问题。那就是，如果说这些是解决了股权分置后的正常现象，那么又有什么理由说股改前的股权是分置的呢？又有什么必要股改中法人股要给公众股支付对价呢？从逻辑上说，这实际上不是从另一角度对股改的否定吗...[查看详细内容..]