作为投资者，你应该知道的一些事实 世界上80%的投资者是主动型投资者，他们试图找出市场上的无效之处，并予以纠正，从中获得利润。剩下20%是被动型投资者，他们仅仅购买整个市场，并且很少做交易，仅仅一直持有市场组合。 结局并不出人意料：从长期看，75%的主动型投资者无法战胜被动型投资者。在某些领域（例如成长型大盘股），97%的投资者都无法战胜被动型投资者。被动型投资者只是达到了市场平均水平，就已经战胜了绝大部分自以为比市场更聪明的人。 以上事实告诉我们： 1 要战胜大部分人非常简单，你只需要耐心并且坚持原则。以十年为周期看，大约有一半的人能超越被动投资者；但是以四十年为周期看，至今只有沃伦-巴菲特等少数人能够战胜被动投资者。所以，要有恒心，尤其要有毅力。 2 只要做好自己的本职工作，不认为自己比别人聪明，你就可以得到比大部分人更好的成果。主动型投资者经常失败，因为他们总以为自己比所有人都聪明，经常做出自鸣得意的交易决策，一旦失败，就会心态失常。被动型投资者只希望做到一般水准，所以最成功。 3 经常变换道路是不可能成功的。如果你从1966年开始投资美国股市，一直不替换投资组合，今天你将是超级富翁。但是，如果你经常变换投资策略，不停地把钱从一个冷门股票转到一个热门股票或行业，你的下场可能是亏损（这是有统计学支持的）。 4 许多现在比你成功的人，将来会不如你，前提是你默默努力，不要自暴自弃。绝大部分基金经理人在打败市场...[查看详细内容..]

投资技巧的最高境界：简单最好 证券时报　 很多投资者可能会想，要达到投资技巧的最高境界，一定什么奇招妙计。可事实上，投资技巧的最高境界就是---没有技巧。有的投资者可能会感到奇怪：没有技巧如何能在股市中盈利呢？　　其实，很多在股市中成为富豪的人不是靠一时的小技巧盈利的，而是通过正确的投资理念保持稳定收益的。比如巴菲特通过股票投资而成为世界富豪，他炒股就没有过于花哨的技巧。很多投资者对巴菲特的投资方法不认可，认为巴菲特的方法不过就是死捂股，不叫"炒"股，因为他既不会追涨也不会杀跌，更不会看着盘面变化频繁短线操作。　　可问题恰恰出在这里。巴菲特死捂股票成了富豪，而股市中的很多投资者学会了"十八般武艺"，每日里全天候操作，买进卖出忙得不亦乐乎，却并没有成为一代富豪，甚至亏损累累。这已经说明，投资技巧的最高深技巧就是没有技巧，也就是能够超越一般的技巧、凭借着正确的投资理念来获取长期稳定收益方法。　　简单最好　　半个多世纪以前，英国著名数学家罗素就曾经给他的学生出过一道题：1十1=？题目写在黑板上，高才生们面面相觑，却没有一人作答。一个男人和一个女人可以生下一群孩子，企业界的强强联合将获取几何倍数的发展---遇到这类的情况，1加1该等于几呢？由此看来，如此简单的问题竟然可以有许多种不同答案的。　　罗素给出的答案却跟许多幼儿园的小朋友一样：...[查看详细内容..]

环球股票评估的六大核心 在全球投资中，我们面对的是巨大的市场，每天24小时全球有10多万只股票在进行交易，因此长盛将利用高盛资产管理全球数量团队开发的专有模型对全球股票进行持续追踪，从中选择各行业具有代表性的、流通性良好的股票作为配置基础。这种模型主要考察六个核心投资主题：估值、赢利能力、收益质量、管理影响、趋势及分析师情绪。 　　六个核心投资主题对股价的影响具体如下： 　　（1）估值——对比股票价格及内在价值。 　　由于投资者对于有估值合理的股票具有适度而实际的期待，而对于表现“亮眼”的股票的前景预期往往过于乐观，最终导致的结果是，估值合理的股票可能会达到市场的适度期望，而表现“亮眼”的股票很难达到市场的不合实际的预期，由此引发价格的调整，最终，估值合理的股票的表现可能会超出同期表现好、估值水平高的股票。因此，其他所有因素相同的情况下，估值水平较低的股票比估值水平较高的股票更具吸引力。 　　主要选择的估值指标包括：市盈率P/E，市净率P/B，市销率P/S。 　　（2）盈利能力——衡量某一业务的资本回报率。 　　投资人倾向于投资迅速成长的企业，但是这些股票并不总能给投入的资本带来高回报。相比之下，投资人经常忽视具有更好的回报水平，但增长较为缓慢的公司。因而，在其他因素相等的情况下，市场经常会低估这类公司的发展前景和投资价值。但需注意的是，盈利较好的公司的杠杆倍数...[查看详细内容..]

转自:翟敬勇blog 我首先讲讲我自己的观点:1、要看的足够远，需要有正确的世界观和人生观；2、要看的足够远，需要有正确的财富观；3、要看的足够远，需要有知行合一的能力；4、要看的足够远，需要有坚强的忍耐力和坚持到底的毅力；5、要看的足够远，需要永远不断的学习。 正确的世界观和人生观是我们人生职业规划和生活规划的第一步。一个人的定位决定了其个人人生的轨迹。我们要选择积极向上的人生观和世界观。思想的高度会给人生带来不同的做事方式和方法。人生观和世界观也是在人生的运行轨迹中不断的修正和强化。小学的课文中就有很多类似的伟人的文章，比如周总理的“为中华之崛起而读书”。 正确的财富观可以让我们摆脱做钱的奴隶，在目前的中国没有战争，物质财富成为了衡量一个人的能力的标准，物质财富的攫取需要依靠正当的手段采用合法的方法去获取。君子爱财取之有道，在历史的长河中我们可以发现，依靠权利和非道义的敛财方法，最终会付出惨痛的代价。走阳光路获取阳光财富。当一个人没有钱的时候想赚钱，当有钱的时候就觉得钱不重要了，这时想的更多的是如何实现自己的人生梦想。 很多人想法很多，选择也很多，但是更多的人想了就是没有去执行。明朝的王阳明说过“知而不行等于不知”。执行力是反映一个人的思想的最好体现。知行合一将给人生的财富的聚集带来巨大回报。 一个国家也好，家庭也好，个人也好，每个主体的前景都是光明的，可是，运...[查看详细内容..]

一、投机象山岳一样古老　　这句话我是从《股票作手回忆录》上看到的，每次读到这句我内心都为之一震，虽然短短的一句话却道尽投机市场的百态，我仿佛看到在漫长投机长河中挣扎的人们，也包括作者投机失败后的饮弹自尽，投机游戏的本质不会变，人的本性也不会变，贪婪、恐惧、绝望、狂喜，而结局常常在开始的时候就已经注定。 　　二、人弃我取，人取我予　　这句话好象来自来自中国《史记·货殖列传》，《货殖列传》蕴含着丰富的中国古代私人理财思想，"人弃我取，人取我予。"被司马迁列为出奇制胜的重要策略，在证券市场里，我认为应该把"人弃我取，人取我予。"作为自己一种最基本思维方式来运用，多用这种方式去思考问题，保持对各种预言的警惕，并努力在别人贪婪的时候谨慎一些，而在别人恐惧的时候大胆一些。　　 三、买入靠信心，持有靠耐心，卖出靠决心　　这句话是我早期看的一本大众投资手册上看到的，那本书收集了不少格言，而经过时间的洗礼，我现在牢记的就是这句，三句话把投资中具体的投资行为的原则讲的简明、彻底、透彻，回顾自己的投资经历，几乎所有的错误也囊括在这三句话里。 　　四、只有持股才能赚大钱　　想在股票市场赚大钱，持有股票的本领要下苦功去学，不管你是否有水平研究指数，是否有水平选择股票，真正能使你赚到钱的真功夫就是如何持股，如何持股的道理可不象研究指数、推荐股票那样，几句话就说的明白的，短期内容易提高...[查看详细内容..]

如何解决长期投资死敌—拿不住的问题 dahai 在和广大投资者接触的过程中，不止一次听到来自客户和投资者的说法：我知道那是一只好股票，就是拿不住。更有的投资者说，几乎所有翻倍的股票都曾经买过，就是涨一点就卖了。这个问题实际上是长期投资者面临的真正困难，是长期投资者真正的挑战，也是关系长期投资者成败的硬功夫。 今天我们从不同的角度来帮助大家解决这个问题：首先我们来解决一个观念问题：‘频繁的交易真的能带来利润吗？’有很多投资者认为高点卖出，低点买入可以挣的比长期持有更多。实际的理论研究和美国股市的实践证明，这是个完全错误的想法。频繁交易并试图通过交易获利的投资者，从来没有超越过长期持有者，也从来没有跑赢大盘，这是一个铁的事实。靠交易挣钱的投资基金，无法长久打败大盘指数。这个结论是美国众多基金管理师经验的总结，也是金融领域几十年实证研究的一致结论。 美国的共同基金数已超过一万个(而上市的股票数约八千只左右) 一万多共同基金中只有2073家已存在10年以上。这2073家基金.选股风格各不相同，但有一点是共同的：这些成千上万的基金管理员都想赚钱，谁都想超过别人，都想靠交易打败大盘指数。但实际怎样呢？ 　　2073家基金过去10年的统计情况如下：这些共同基金的平均年回报率为9.85%，而同期美国所有上市公司加权指数的平均年回报率为18.26%；请特别注意这2073家基金是至少“活下10年”一万个基金中的...[查看详细内容..]

股票估值深入学习研究 机构的估值方法之一：FCFE模型的学习 目前机构常用的估值方法一般有两种：相对估值法和绝对估值法。前者包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。通常的做法是对比，一个是和该公司历史数据进行对比，二是和国内同行业企业的数据进行对比，确定它的位置，三是和国际上的（特别是香港和美国）同行业重点企业数据进行对比。后者主要就是两个方法：一是现金流贴现定价模型，二是B-S期权定价模型（主要应用于期权定价、权证定价等）。第一种方法实际上很好理解，第二种方法就显出机构的“专业”来了，所以，必须了解他们是怎么玩的。而现金流贴现定价模型目前使用最多的是DDM和DCF，而DCF估值模型中，最广泛应用的就是FCFE股权自由现金流模型。因此，我们也应该着重看看这个东东到底怎么回事。 一、FCFE模型的起源FCFE模型的来源是现金流贴现定价模型，而现金流贴现定价模型是基于这么一个概念：资产的内在价值是持有资产人在未来时期接受的现金流所决定的。由这个定义出发，可以推导出现金流贴现模型。应该说这个模型是很好理解的。特别是假设无限期持有后，内在价值等于未来各期现金流的贴现值累计之和。即：P0=（Dt/（1+k）^t)的累加其中Dt就是未来各期的现金流。k是资本回报率/贴现率。当Dt定义为发放的股息（红利）的时候，该模型就是所谓的DDM（dividend discount model)。实际上，DDM就是第一个实际应用的估值模型。来看看DDM已经定义了Dt，但是，Dt在未来各...[查看详细内容..]

寿险公司由于经营的特别性，其收入和支出难以在时间上直接配比，因此需要通过精算的方法来计算其收益和公司价值。保险公司的绝对估值方法主要有内含价值（EV）和评估价值（AV）。 内含价值是基于一组关于未来经验的假设，以精算方法估算的一家保险公司的经济价值，它不包含未来新业务所贡献的价值。 内含价值（EV） = 经调整的净资产价值 + 扣除偿付能力额度成本之后的有效业务价值。 评估价值是将内含价值加上一年新业务价值与某个乘数的积，这个乘数的作用是把未来无限年限的新业务价值贴现到现在。而一年新业务的价值代表了以精算方法估算的在一年里售出的人寿保险新业务所产生的经济价值。乘数与一年新业务价值的关系，可以简单的视为 EPS与 PE之间的关系。 评估价值（AV） =内含价值（EV） + 一年新业务的价值 * 新增业务价值乘数 内含价值和一年新业务价值报告能够从两个方面为投资者提供有用的信息。第一，公司有效业务的价值代表了按照所采用假设，预期未来产生的可分配利润总额的贴现价值。第二，一年新业务价值提供了对于由新业务活动为投资者所创造的价值的一个指标，从而也提供了公司业务潜力的一个指标。 CAGR:（年均复合增长率）估算新增业务价值乘数的方法与 Gordon Growth模型中计算合理 P/E的方法相似。 D1/E0即：P/E =------- Ke-g

一 行情回顾本周大盘高位振荡。上证综指本周在1750点下方作窄幅整理，沪市本周最高1743点，最低1719点，波动空间仅有24点，周K线收一跳空的阴十字星。深市强于沪市，深成指本周震荡盘升，本周两市成交均比上周有所放大，沪市成交1161亿元，深市成交627亿元，表明市场在此点位对后市的看法分歧较大。虽然本周股指波澜不惊，但市场热点也并不缺乏，周一沪深两市B股受传闻的影响出现全面暴涨，其中沪市B股全线涨停。房地产板块本周在人民币汇率再创新高的刺激下，继续走强。周五两市3G板块也出现异动。本周有部分题材股短线走势强劲，如沪市的G南药，本周连拉5个涨停。由于市场多空意见不一，导致盘面个股冷热不均，涨跌各半，大盘维持盘整。消息面上，本周新股发行速度有所加快，工行下周进行新股发行审核，最高发行149.5亿股。二 板块分析本周五招商银行在香港上市，收盘10.68港元，而A股在盘中冲高10元后出现快速下跌，收于9.46元。招行A股自8月份以来累计涨幅高达30%以上，并带动银行股全线走强，在目前招行H股已成功上市的背景下，银行股能否继续保持强势，我们综合了机构的观点，并给出个人意见，希望能对投资者有所帮助。近期银行股走强的主要原因个人认为还是基于该板块未来高成长性的缘故。据东方证券顾军蕾的分析，招行2007年预计每股净资产达4.18元，每股收益达0.454元。由于招行的零售业务被机构相当的看好，中间业务收入2006年中报显示同比增长86％，占比13％，毛利奇高，如果按此...[查看详细内容..]

一 行情回顾本周大盘振荡上行，上证综指周一以1668点平开后不久，股指出现一轮下跌，在跌至1653点处股指止跌，在随后买盘的推动下股指缓步攀升，在大盘权重股的带领下,市场出现放量上涨的良性局面，周三股指冲过1700点后出现高位震荡，周五市场再次出现放量上涨，指数牢牢站在千七上方，收盘指数1721点，创下近两个月来的最高。深市走势弱于沪市，不过两市周K线均呈光头阳线，本周沪市成交金额1034亿元，同比放大一成，深市成交530亿元，与上周基本持平，稳步放大的成交量显示出多方雄厚的实力。从本周盘面看，本周最明显的一个特征是大盘股在本周出现放量拉升，中石化，长电，联通，中行，国行，大秦铁路等一批指标股率先启动，从而拉动大盘创出近期新高，本周中小板走势较弱。消息面，尚福林表示股指期货有望今年底明年初推出，大盘蓝筹股上市要注意市场供求与稳定的关系。二 板块分析本周大盘股成为市场瞩目的品种，究期原因，个人认为与消息面的变化息息相关。上周中国金融期货交易所成立，本周尚福林关于股指期货的表态表明股指期货的推出已经箭在弦上。由于Ａ股市场的规模十分有限，权重股的一举一动对股指影响十分巨大。股指期货的推出赋予了权重股在当前市场的特殊地位。对于机构投资者而言，原先的权重股可能仅仅是资产配置的对象，难以给机构投资者带来超额的投资回报。但随着股指期货时代的来临，权重股的价值将不仅仅体现在账面市值的波动中，而且还体现在对股指期货的影响所带...[查看详细内容..]