加息了，利空出尽了吗？ 正如我原先的判断，央行终于举起了加息的利剑。但市场似乎把加息当作利多因素来考虑，不跌反涨。套用通俗市场用语，叫着“利空出尽”。但利空是否真的出尽？记得美国在90年代中后期，美联储连连加息，但美国股指连创新高。美国的故事要在中国重演吗？ 对于2007年的股市，我个人一直是谨慎乐观派。乐观的理由基于两方面的判断。其一，企业盈利增长依然保持在高位。根据我们宏观经济分析师冯博士的观点，2007年企业盈利增长速度在30％左右，这无疑是一个非常振奋人心的数字。其二，流动性充裕的局面仍将持续。中国流动性的主要来源为贸易顺差，去年年底时候很多人担心07年顺差将会下降，现在看来，这种担心有些多余，贸易顺差在今年的1－2月份创出了新高。我们冯博士的预期是全年2800亿美金左右（06年为1800亿美金左右）。如果这两个判断成立，推动股市上涨的两大基本面因素依然支撑07年会是一个不错的行情。这也解释了为什么加息股市反而上涨，因为加息从本质上是反映了快速（或者说有些过热）的经济增长。 但在基本面看好的情况下，短期的风险因素也在积聚。其一，结构性泡沫已然形成，要找到估值便宜、成长确定的股市难之又难。其二，管理层似乎在加快推出做空机制，以促成市场的稳定发展。这可以从最近高官的表态中可以看出。而国际经验告诉我们，在推出股指期货后，市场一般会迎来一波调整。其三，小非的减持将迎来小高潮。 综合考虑到上述因素，我还...[查看详细内容..]

最近一段时间一直在广州、深圳一带逡巡，有些日子了。^_^主要是带着研究员路演，路演的对象为基金公司和一些私募客户。出差在外，交流和推荐一场接一场，包括中饭和晚饭时间，所以没有时间写博客。更要命的是，忘了自己的密码，还是在搜狐美女的帮助下找回密码。在20余场路演和交流中，有些感受，写出来和大家交流。 一、市场的资金还是非常充沛，充沛得让我吃惊。尽管我从理论角度一直阐述中国流动性泛滥，但接触了这么多身价上亿乃至数十亿的机构和个人客户，还是让我感叹这些年社会财富增长的速度。这些资金还在源源不断向资本市场流入，所以市场整体上不会有太大的下跌空间。 二、2007年是公募基金困惑的一年。对于市场，从理性角度，大家普遍感觉估值不便宜乃至有些偏贵。但市场一有回调随即有更多的资金买入，而且市场非常活跃乃至无序，许多涨幅惊人的公司往往是公募基金名字也不熟悉的公司！所以公募基金对行情很困惑！ 三、私募的力量正在蓬勃壮大，迅速成长为市场的重要主力。特别是在深圳，在政府的推动下（或者说是适度的放松管制下），私募基金业蓬勃发展。私募基金非常看好市场，而且善于挖掘个股。 在这样的背景下，中国股市正逐渐演化为资金推动的行情。这几天路演推荐的一些股票，市场也非常给面子，普遍有20％左右的涨幅，也验证了资金异常充沛的现实——太多的钱在等待着资本市场的故事！ 一些零零星星的感受，和大家交流。祈祷大家不要乱扔转头。

猪年春节最大的感受就是老百姓富裕了，汽车消费之热出乎意料。 我来自于浙江农村，五年前拥有一辆家庭轿车绝对是被羡慕的对象。但这次回老家，似乎一夜之间家家户户都买了轿车，乡村居然出现了严重的堵车现象！到我们当地的县城办事，堵车之严重超过上海等超级城市，全靠着警察维持着交通秩序。 今天早上开晨会的时候，有同事说了另外两个现象：一是在公路上，看到非常多还没有来得及上牌照的新车；二是在年前和节日里逛汽车专卖店，人头攒动，像是逛农贸市场。观察身边的同事，一个个都在筹划着购车计划。这些事例足以证明汽车购买力之旺盛。 这次的汽车消费热潮和二十年前的冰箱、彩电消费热潮有得一比。二十年前，冰箱和彩电等电器开始大规模走入普通百姓家庭，今日汽车同样开进了千家万户。中国的消费历来是排浪式消费，二十年前的家电如此，五年前的房地产也是如此，今日的汽车可能也是如此。其中原因很多，但可以归纳为两点：一是中国人向来喜欢炫耀式消费或者攀比式消费。二是收入和财富确实在快速增长。这些年经济高速增长，绝大部分人享受到了经济增长的成果，消费升级势不可挡。特别是狗年的股市凭空创造出数以万亿计的社会财富，更增加了对汽车等高档消费品的需求。 和研究汽车的同事聊，他有个观点我觉得很有意思：一个国家的崛起，必然会经历一段汽车为产业龙头拉动经济增长的发展期，美国、日本均是如此；在房地产拉动中国经济五年增长后，汽车及相关产业可能接过拉动经济增...[查看详细内容..]