成长性和盈利能力的国际比较

l 成长性的国际比较：尽管经过29年的高速成长，我国啤酒行业的未来增速将明显趋缓，但相对全球成熟市场来说，我国啤酒市场的空间仍然是令人兴奋的，中国市场已经成为拉动国际巨头销量继续快速增长的重要引擎。由于战略制定和执行能力的差异，在国内龙头企业中，只有雪花的增速明显高于国际巨头，青啤和燕京相比只处于中游水平。雪花的高速成长，体现了其架构、资本实力和战略抉择相对青啤和燕京的优越性，如同SABMILLER的增速显著领先AB一样。
l 盈利能力的国际比较：目前国内龙头企业的吨酒利润同国际巨头尚存在5倍的差距，但这也正是我国啤酒龙头企业的希望所在。吨酒利润的差距，主要是由于吨酒价格和销售利润率的双重差距造成的。前者主要是由于品牌影响力差异所致，而后者则完全因为管理和销售费用率远高于国际水平。我们认为，迅速提升品牌影响力和壮大规模，是我国啤酒企业提升盈利能力的必经之路。
l 雪花啤酒—买入..