中国股市的牛市进程在运行中正在发生重大变异，这种变异的最主要表现是市场运行正在日益演变成“猜谜游戏”。整个市场都在揣摩管理层的心态与心理，所有的投资者都失去了对市场价值的关注而转向对政策的期待。最新一期的《财经》杂志刊载了对一位基金经理的访谈，这位基金经理的心态最集中地反映了目前整个市场的心态：“判断管理层的心理底线是我们的首要工作，一旦管理层认为指数高了或者低了，我们就要顺势运行，否则会吃亏。”在中国股市经历了股权分置改革的重大制度变革以后，“政策市”的死灰复燃和愈演愈烈实在是令人痛心，这是中国股市市场化进程的重大逆转，它对中国股市的长远运行与发展所带来的负面影响不但会格外深重而且会特别久远。

市场运行逐步演变为“猜谜游戏”，就使得政策因素成为整个市场的绝对主导因素，在这种情况下，市场运行就只有政策底而没有市场底，正常的市场预期就会演变为政策预期，正常的市场博弈就会演变为政策博弈..