去年四季度以来的大幅调整，主要是为了修正前两年大盘过快的上涨速度，而在构成牛市基础的宏观经济方面，虽有从紧的货币政策，GDP增长率可能略有降低，但中国经济持续快速增长的基本格局不会改变。因此我们认为，本次下跌只是长期牛市中的大级别调整，并非牛熊转换。从历史上看，本次调整跟97年5月以后的调整格局有较强的可比性。在97年5月12日见顶之后，一直到99年5.19行情之前，大盘调整2年时间。而目前的情况是，从紧的货币政策可能贯穿08年全年甚至更长的时间，大、小非解禁的压力将持续到09年，因此本次大级别调整也可能持续1-2年。但持续时间长并不意味着下跌空间巨大或者说“熊市”来临。实际上，97年5月之后的2年调整期，大盘基本上是围绕年线上下反复震荡的大箱体格局。当年从最高1510点到最低1025点，最大跌幅32%。值得注意的是，最低点1025点在07年9月23日见到，也就是见顶后约4个半月，并且是第一次“有效”跌破年线。随后市场就进入中级反弹与回落交替运行的箱体震荡，每个中级波段持续时间1-3个月不等。对比这一次的调整行情，大盘自07年10月16日见顶6124点以来，到2月26日的近期最低4123点，历时约4个半月，第一次“有效”跌破年线，最大跌幅近33%，一切都与97年5月以后的大调整惊人相似。我们认为，4000点附近可能就是本次大级别调整的底部区域，随后市场将进入长时间的大箱体震荡，而3月中、下旬至4月份，大盘面临的是一个中级反弹波段。 短线技术面也出现了积聚反弹...[查看详细内容..]

上周沪深两市在周边市场动荡以及宏观调控压力作用之下，出现暴跌走势，特别是前四个交易日最大跌幅接近500点，市场一片恐慌，有观点认为上周可能成为行情转折点，但我们认为，理性分析各方面因素，对于市场的中期运行趋势仍可谨慎乐观。 周边市场动荡是上周大盘暴跌的直接诱因，美国市场近期出现大幅下跌，并直接导致港股暴跌，短期累积跌幅达10%，而港股中的H股与A股市场相关个股存在明显联动性，这些个股又几乎包括了A股市场前10大指标股，因此对于大盘指数形成明显拖累。但从技术上看，港股目前存在短线反弹的强烈需求，周五已经出现低开高走，若港股走强将给A股带来反弹预期。 而从中期来看，虽然美股弱势较为明显，但对A股市场是否形成实质性影响尚有待观察，本周花旗和美林公布的巨额亏损确实超出市场预期，提醒人们美国次贷危机的影响尚未结束。但与此同时，包括工商银行在内的国内多家银行股发布业绩大幅预增的公告，如此鲜明的对比，促使投资者开始思考，美国次贷危机以及金融业的问题带给国内金融业的到底是心理影响还是实质影响更大？周五金融板块已经拒绝跟随美林巨亏的消息下跌，市场对来自美国的危机不再一味恐慌，就为大盘继续中期向好提供了条件。 如果我们再换个角度看问题，当美国市场走弱之时，虽然短期会引发其他市场联动，但对于中长期资金流向却可能产生相反的影响。前期到处泛滥的流动性不会一夜之间消失，在人民币升值加速的预期之下，包括中国在内的“金砖四国...[查看详细内容..]

周四大盘继续大幅下挫，上证指数盘中一度逼近5000点关口，但尾市有所反弹。 消息面上，央行宣布从25日起上调存款准备金率0.5个百分点，货币政策紧缩与周边市场动荡对大盘的压力在短时间形成合力，造成大盘连续大跌。不过这次存款准备金率上调冻结资金约1900亿，对股市资金面的实质影响有限。在各种利空消息集中释放之后，市场完全有可能表现出“利空出尽”的特点，迎来强劲反弹。 技术上分析，大盘连续暴跌后已出现超跌迹象，周四盘中更是一度接近了5000点的强支撑区域，做空动能得到充分释放，成交量持续放大也意味抄底力量有所加强，调整即将告一段落并继续运行上升趋势。 值得关注的是强势股补跌现象及新热点的出现，前两天领跌市场的金融板块在周四并非跌幅最大，而一些强势股，如农业、化工等出现补跌，强势股补跌造成了市场一定的恐慌，但从历史上看，强势股往往是最后下跌的品种，其补跌往往意味着调整告一段落。而在周四下午市场开始出现新热点，科技网络股在海虹控股涨停带动下全面启动，由于该板块曾经长时间滞涨，而周四逆市启动非同寻常，后市孕育着较大短线机会。

周三大盘出现大幅下挫，上证指数连续失守5400、5300点两道关口。大盘大跌的主要原因是受到周边市场影响，美国花旗集团在去年四季度亏损高达98.3亿美元，超出市场预期，导致美股及全球市场动荡，港股周三更暴跌1000多点，对A股心理冲击较大，再加上前期大盘连续上涨后本身有一定震荡调整要求，消息面和技术面共振引发情绪化急跌，可能使得短线调整一步到位。大盘以大阴线的方式形成了对60日均线的回抽，快速下跌并非坏事，实际上，慢涨急跌就是牛市行情的特点之一，大阴线之后的止跌回升值得期待。 花旗集团再次引发投资者对美国次贷危机的关注，而A股市场的金融、地产两大板块也受到较大的心理冲击，由于这两个板块权重较大，成为指数的领跌者。我们认为，美国金融业的危机对于国内金融业的实际影响在中短期并不明显，相反金融股的业绩还在增长，下跌有借题发挥之嫌。金融板块在本轮行情的涨幅并不大，连续两天大跌已让其回到起点，继续调整空间有限，一旦止跌就将为指数提供反弹机会。 另一方面，大部分中、小盘个股强势不改，特别是作为近期市场龙头的农业板块几乎全线逆势飘红，医药、化工板块也有再次启动迹象。收盘两市涨停个股达到11家，跌停仅1家，也表明市场人气犹存，热钱仍在积极寻找机会。投资者操作上，可继续关注调整时低吸中、小盘强势个股机会。

周四两市大盘震荡上涨，深市涨幅明显强于上证指数。消息面上，日前国务院发出通知，成品油以及水、电、气等公用事业产品近期不得涨价，中国石油、中国石化两大指标股再次调整拖累上证指数，这是近期深强沪弱的根本原因。大盘最终以红盘报收，也表明大部分个股具有强烈的内在上涨动力，实际上，目前已有近8成A股回到6000点附近的价位，这个时候，深市的指数更真实反映了市场全貌。 周四最值得关注的是，深综指再创历史新高，深成指及沪深300等各大指数也已经逼近历史高点，而因指标股拖累落后的上证指数能否奋起直追呢？从历史经验看，两市股指历史上的重要高点和低点均几乎同时出现，误差时间最多也只有几个交易日。而这一次深市创新高，一方面意味着大盘本轮上涨并不只是反弹，而是一轮崭新的行情；另一方面，更意味着未来在这一次行情结束之后，深市将形成新的重要高点。而沪市大盘只有在未来跟随创出新高，才可能再次与深市同时形成高点，否则仍以10月的6124为高点，即使现在两市马上见顶，其时间误差也至少会长达3个月，这是历史上从未有过的。我认为，大盘这一次将重演历史规律，也就是说上证指数也必将创出历史新高，并追赶深市大盘。 如果沪市要追赶深市，指标股需要有补涨机会。从周四的市场热点脉络看，三线题材股短线涨幅巨大出现分化，有一定技术性调整要，而汽车、煤炭等二线蓝筹股全面上涨，短期热点有所扩散。而接下来，在下周有进一步向一线指标股扩散的可能。不过从大一...[查看详细内容..]

面对消息面的不利因素，周一两市大盘都出现了先抑后扬走势。美国股市上周五暴跌200多点，港股周一盘中也大幅下跌。此外证监会加强监管，处罚违规行为，以及中国人寿6亿限售股将于本周三解禁等消息都给市场带来心理压力，但大盘顽强上涨，再次证明目前市场处于非常强势的状态，在消化短期利空因素之后，市场上涨趋势不会改变。 技术上看，周一大盘的放量上涨进一步确认了上周五对60日均线突破的有效性，下一个较强的阻力位已经上移到5600点附近，短期内大盘有望攻击此目标，而中线必将挑战去年的历史高位。由于权重股的压制导致上证指数失真，投资者在判断近期市场总体状况时可更多参考深市，目前深成指和深综指都已接近历史高点，如其向上突破也将为上证指数指明方向。 在热点方面，可继续重点关注主题投资概念，继奥运、医药之后，通胀受益主题又成为最近几个交易日的最大亮点，农业、化工、煤炭等行业个股全面爆发，多只个股封上涨停，产品涨价预期成为最大的做多理由。同时值得注意的是，最为弱势的指标股板块也出现分化，中小银行和地产股开始强劲反弹，只有中国石油和工商银行等少数股票继续调整，空方力量进一步削弱。不过总体看，指标股反弹仍不是当前的主要机会，中、小盘题材股作为最近的主流热点还有进一步发挥的时间和空间。我在去年多次提到一个观点，那就是从2006年牛市以来，市场主流热点方向具有5个月的大周期切换特点，如果以去年11月各种题材股开始走强计算，这个热点周期...[查看详细内容..]

2008年第一周市场3个交易日连收3阳，迎来了开门红。 大盘之所以如此强势，一个重要的原因是受到基本面的支持。据统计，在目前已发布业绩预告的596家公司中，预喜比例高达76%。上市公司业绩的大面积增长无疑是牛市持续的最大理由，并且有望在今年1-4月的年报公布期间掀起新一轮的年报行情。 再从资金面分析，最近我们并没有看到大盘新股发行的消息，而一级市场收益率的降低和二级市场的回升形成鲜明对比，必然导致部分打新资金回流二级市场。虽然回流比例可能不高，但其巨大的基数使得这部分资金量相当可观。同时，在通胀和银行存款实际利率仍然为负的背景下，储蓄搬家的趋势仍在继续。根据上海证券报和申银万国证券研究所共同推出的最新一期《股市月度资金报告》显示，截至2007年底A股市场的存量资金达到1.8万亿元，其中12月里小幅增长200亿元，延续此前的增长趋势。热钱的持续流入可以很好的解释目前的题材股行情。 最后从技术上看，大盘继去年底突破大双底颈线位之后，又连续突破多重均线压制，特别是周五如上篇文章预期突破60日的中期分界线，标志着新一轮中级行情正式展开，上涨将成为中、短期市场的主旋律。 在震荡上涨的主基调下，投资者还应注意把握市场节奏。本周的市场热点方面，奥运、医药、消费及通胀受益主题投资概念继续强势运行，短线涨幅巨大的个股虽然出现震荡，但并未改变中线向上趋势。有色金属、能源等二线蓝筹股又成为资金追捧的新宠，大量热钱不断寻找投机...[查看详细内容..]

周四两市大盘先抑后扬，国际原油期货价格突破每桶100美元大关导致美国股市暴跌，并进一步引发港股等周边市场动荡，造成A股早盘也低开低走。但大盘最终顽强收红，表明市场处于强势状态，对利空的消化非常迅速，继续向上已是大势所趋。 技术上看，上证指数已在60日均线下方横向运行4个交易日，短期蓄势较为充分。周四成交金额创出本轮反弹以来的最大量，放量阳线意味着向上突破的意愿较为强烈，预计短期大盘将继续上涨并成功实现突破。 市场热点方面，奥运、医药、航天军工等主题投资概念继续强势运行，短线涨幅巨大的个股虽然出现震荡，但并未改变中线向上趋势。电力、钢铁等二线蓝筹股又成为资金追捧的新宠，大量热钱不断寻找投机或投资机会，形成了市场热点由三线股向二线股的轮动。而一线指标股继续调整，成交量放大，但午后已有止跌回升迹象。空头的打压与多方的逢低吸纳同样坚决，连续调整后可能迎来反弹机会。 后市可重点关注两方面的变化：第一，钢铁、电力、铁路等二线蓝筹股全面启动，关注奥运等主题概念与中小板等小盘热点能否与二线蓝筹股形成轮动上涨格局，而下一步热点更可能扩散到近期最弱的一线指标股，一旦指标股出现反弹，必将帮助大盘向上突破。第二，关注国际油价上涨对于周边市场的进一步影响，及其对A股市场的传导作用。

在延续了两年的大幅上涨，不断超越投资者预期之后，我们认为，08年牛市行情仍将继续，这主要是基于人民币升值、中国经济高速增长、上市公司业绩高增长等几方面的因素。 我国以加工贸易为主，占总的出口贸易额的一半以上。而加工贸易天然地会产生顺差。贸易的顺差又往往引致资本项目的顺差。因此，小幅升值对于顺差的减少作用并不明显，除非大幅升值。但我国政府为避免经济大起大落，坚持渐进升值的原则，而渐进原则使得升值预期一直延续，国际资本持续流入，有利于牛市持续。 从中国经济的增长情况来看，连续3年GDP增速超10%，今年更有望达到11.5%左右。虽然2008年实行从紧的货币政策，但其目的只是为了防止经济增长由偏快转向过热，预计明年GDP增长仍将在10%以上。人民币升值所造成的流动性充裕以及经济的高增长，将使A股市场保持较高的估值水平。有观点认为，美国股市市盈率20倍以上为高估值，但中国GDP增长是其3倍以上，因此A股市场60倍市盈率以上可认为估值过高。在5000点附近，A股市场2007年动态市盈率为38倍左右，仍然合理甚至偏低。 在宏观经济高增长的背景下，上市公司大部分属于行业内的相对优势企业，微观增长速度更加惊人。今年前三季度上市公司平均业绩增速64%，当然其中除了自然增长，投资收益和股改后资产注入带来的增长也占据了相当比例。我们认为明年资产注入所带来的外延式增长动力将继续释放，而扣除占比约1/3的投资收益部分，再考虑新税制等因素，上市公司的整体业...[查看详细内容..]

周一大盘高开高走，继续放量上涨。消息面上，周边市场普遍上涨，美股上周五大涨200多点对A股有一定刺激作用，但大涨的主要原因还是内在因素。目前市场整体估值水平合理，而明年还有较高的增长预期，近期各大券商的2008年投资报告纷纷出炉，几乎一致预期明年特别是明年上半年大盘会有较好的行情。在这样的预期下，机构资金必须在今年底提前布局明年行情，而当机构行为趋于一致，形成对中期底部筹码的抢夺之势，就造成行情的提前启动，这是市场博弈的必然结果。 周一大盘突破了5209点的双底颈线位，并且成交量放大近4成，达到了6124点调整以来的最高量，标志着中期上涨趋势已经形成。短线在60日均线附近还有一定压力，不排除冲高之后还需要对5209点颈线位做一次技术性回抽，出现一定的短线震荡，但这不会改变市场的上涨趋势。投资者操作策略上可以更加积极。 至此，我一个月以来反复指出的5000点震荡筑底已经成功，虽然大盘低点曾经跌破我最开始的预期，最低见到4778点。但实际上，调整期间上市的指标股中国石油自11月19日记入指数以来，跌幅超过21%，按照其涨跌1%影响上证指数变化12个点的权重计算，这只股票“贡献”的指数跌幅就达260多点，也就是说，扣除这260点，其他大部分个股实际上并未跌破5000点价位。而对我重点指出的调整期热点，中、小盘个股提前布局的投资者应该已有不小的收获。明年一季度的行情将会是大、中、小盘各路热点全面轮动上涨的行情，选好股票并持有，等待轮涨是最...[查看详细内容..]