去年四季度以来的大幅调整，主要是为了修正前两年大盘过快的上涨速度，而在构成牛市基础的宏观经济方面，虽有从紧的货币政策，GDP增长率可能略有降低，但中国经济持续快速增长的基本格局不会改变。因此我们认为，本次下跌只是长期牛市中的大级别调整，并非牛熊转换。从历史上看，本次调整跟97年5月以后的调整格局有较强的可比性。在97年5月12日见顶之后，一直到99年5.19行情之前，大盘调整2年时间。而目前的情况是，从紧的货币政策可能贯穿08年全年甚至更长的时间，大、小非解禁的压力将持续到09年，因此本次大级别调整也可能持续1-2年。但持续时间长并不意味着下跌空间巨大或者说“熊市”来临。实际上，97年5月之后的2年调整期，大盘基本上是围绕年线上下反复震荡的大箱体格局。当年从最高1510点到最低1025点，最大跌幅32%。值得注意的是，最低点1025点在07年9月23日见到，也就是见顶后约4个半月，并且是第一次“有效”跌破年线。随后市场就进入中级反弹与..