4月15日 环球时报 告别短短1个交易日的回落之后，人民币对美元汇率再现上行趋势，又一次“破7”。来自中国外汇交易中心的最新数据显示，14日人民币对美元汇率中间价报6.9993，较前一交易日小幅走高19个基点。 2008年4月14日银行间外汇市场美元等货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.9993元，1欧元对人民币10.9763元，100日元对人民币6.9003元，1港元对人民币0.89832元，1英镑对人民币13.7627元。 上周五美国公布的4月密歇根大学消费者信心指数远低于预期，这表明美国消费者对未来经济前景感到悲观，加大了美联储继续降息的压力，从而推动14日人民币对美元汇率小幅走高。 抛售美元解决不了问题 新闻分析 中国是全球官方外汇储备最高的国家，据国际货币基金组织的统计，如假定中国外储90%是美元，过去一个月即蒸发357亿美元，这相当于中国一个月损失了4艘航空母舰。损失相当于一月4艘航母？ 对于“外汇储备的蒸发相当于一个月损失4艘航空母舰”的说法，中国社会科学院世界经济与政治研究所博士张明表示，这实际上只需要一个很简单的估算。假定现在中国外汇储备为1.5万亿美元，其中70%为美元资产，相当于有总额为1.05万亿的美元储备，假定每个月人民币的升值幅度为1%，那么每个月中国外汇储备的损失就是100亿美元。由于2005年至今，外汇储备还在不断增长，到底蒸发了多少并不容易估算。 不过，人民币破7与外汇储备损失没有直接联系...[查看详细内容..]

《上海证券报》专栏文章，08年4月16日 乱花渐欲迷人眼。目前国内外测算热钱流入的方法种类繁多，关于当前中国热钱流入的具体规模也尚未达成共识。要准确测算热钱流入规模，第一要全盘摸清热钱流入中国的渠道，第二要获得准确的跨境资金流动数据，包括准确的贸易和投资数据。很遗憾，目前这两方面的进展均不尽如人意。 测算热钱规模的最简单方法，是看国际收支平衡表中的误差与遗漏项，如果该项为负，说明资本在外逃，如果该项为正，说明热钱在流入。误差与遗漏项也等于外汇储备变动额减去经常项目与资本项目之和。如果用这种方法来测算中国的热钱规模，那么2003年和2004年存在热钱流入，规模分别为184亿美元和270亿美元。2005年和2006年存在资本外逃，规模分别为168亿美元与129亿美元。这个结果与我们的常识不符，因为在我们印象中，2005年和2006年应该是热钱大规模流入之年。看来用误差与遗漏项来测算热钱规模的方法过于简单。其一，误差与遗漏项可能的确是统计方面的误差造成的，并非热钱流入；其二，热钱完全可以通过经常项目和资本项目进入中国国境。 业界普遍使用的测算热钱规模的方法，是用外汇储备变动额减去贸易顺差和外商直接投资。以这种方法来计算，那么2003年至2007年的热钱流入分别为378亿美元、1141亿美元、466亿美元、6亿美元和1170亿美元。如果这种方法是准确的，那么2006年基本上没有热钱流入。然而，据渣打银行经济学家王志浩的分析，由于存在央行与商业银行之间的外汇...[查看详细内容..]

《第一财经日报》，08年4月14日 进入2008年，中国外汇储备的投资格局更受到世界的关注，除了中投公司以外，国家外汇管理局（下称"外汇局"）储备司成为另一个焦点。　　上周，据媒体披露，外汇局已购入法国石油公司道达尔1.6%的股份，价值约为18亿欧元，折合28亿美元。联系到2008年1月外汇局已经购入了澳大利亚3家商业银行的少数股份，我们不难得出结论，外汇局近期明显加快了外汇储备对高收益产品投资的步伐。　　外汇局的传统角色，是将我国外汇储备投资于低收益、高流动性和安全性的国际金融资产，尤其是美国国债，以保证外汇储备能够满足应付出口、偿还外债、维持汇率稳定和防范投机性冲击。然而，在外汇储备规模加速累积、人民币升值加速的背景下，外汇局所承受的外汇储备经营管理压力也越来越沉重。　　央行上周末公布的数据显示，2008年3月末外汇储备余额已经达到1.68万亿美元，一季度新增1539亿美元，同比多增182亿美元，在扣除外贸顺差和FDI之后，外汇储备增量中仍有851亿美元难以解释。　　在外汇储备加速增长的同时，进入2008年，人民币对美元汇率升值幅度陡然拉大。2005年7月人民币汇改到2007年底，人民币对美元汇率升值约11％，其中2007年全年升值7％。2008年第一季度，人民币对美元汇率升值约4％，折合成年率为16％。4月10日，人民币兑美元汇率突破7元整数关口。　　在这样的背景下，当外汇储备的积累超过了以任何方法计算的适度规模后，持有外汇储备的成本和风...[查看详细内容..]

发表于英国《金融时报》中文网 扭曲的外资外贸政策和长期维持人民币对美元汇率低估，令中国自1993年以来连续十余年累积的外汇储备，已接近1.6万亿美元的天量——相当于全球外汇储备第二名日本的1.5倍。然而这样累积丝毫没有放缓的势头。根据路透社报道，2008年1月，中国新增的外汇储备便达到616亿美元！按这样的速度，中国一年新增的外汇储备可以达到7000亿美元——大大超过全球外汇储备第3名，整个欧元区的外汇储备额（数据截至今年1月）。 伴随天量外汇储备而来的，是管理天量国家财富的压力。从大背景来看，外汇储备资产相对于实体投资收益率较低，美元持续贬值造成了国际购买力不断缩水，外汇占款增长又进一步削弱了货币政策自主权。这些成本因素越来越突出，让外汇储备保值增值越来越迫急。 传统上，承担外汇储备管理职能的是隶属于中国人民银行的国家外汇管理局。过往外管局管理外汇储备的优先考虑依次是安全性、流动性和收益性。随着外汇储备规模空前上升，安全性和流动性已经变得不再象外汇储备匮乏时那样重要，收益率的重要性却日益凸显。 为了提高外汇储备资产的收益率，中国政府仿效石油输出国和东亚新兴市场国家的做法，成立了主权财富基金——中投公司，以求获得在风险可控条件下更高的收益与风险组合。中投管理着2000亿美元外汇储备，其中约三分之一可用于海外投资。自2007年9月成立以来，中投已展开了对美国私募股权基金管理公司和美国投资...[查看详细内容..]

和讯财经稿件，谢绝转载 次级债危机在2008年上半年很可能继续深化。作出这一判断基于如下理由：第一，美国次级抵押贷款市场的违约率将会继续上升。在08年前三个季度中，每个季度都会有1000-1200亿美元的次级抵押贷款合同进入利率重置阶段；第二，购买次级抵押贷款证券化产品的国际金融机构将会继续减记资产和披露亏损。根据高盛的一份报告，自2007年以来，次级债危机已经导致全球银行及券商遭受约1460亿美元的损失，而欧美各大银行2008年将进一步减记资产600亿美元；第三，由于不知道次级债危机的最终亏损究竟有多大，以及不知道次级抵押贷款证券化产品在全球金融机构中的确切分布，这一双重不确定性加剧了全球市场上的流动性短缺和信贷紧缩。诚如美国经济学家Roubini所言，降息和注资对于解决流动性危机是奏效的，但是对于应对次级债危机这种信贷危机的效力甚微；第四，尽管布什政府在最新的总统经济报告中认为08年美国经济不会陷入衰退，但是绝大部分机构和分析师们认为，美国经济在2008年前两个季度出现负增长的概率极大，目前唯一不确定的仅仅是衰退的长短；最后，美国的问题已经暴露无疑，欧洲的问题才开始显露。欧洲金融机构同样持有大量的次级债产品，但是由于在披露上的迟缓，很多问题要在08年上半年才会显现。由于欧洲实体经济的增长没有美国强劲，欧洲金融体系的自我修复能力远远弱于美国，欧洲经济对银行业的依赖程度远高于美国，因此一旦欧洲银行爆出巨亏，欧洲经济也可能步入衰...[查看详细内容..]