关于权证问题，市场上有许多议论。而关于券商创设股改权证，笔者曾经撰文指出其是赤裸裸的“抢劫”行为。尽管投资者及业内人士都发表了诸多真知灼见，但直到目前为止，对券商创设权证的问题，监管层并没有实质性的改进措施。 曾经有深受权证创设之害的几位投资者对话证监会与上交所的相关人员，显然，来自监管层最初的答复无法让市场满意。事实上，权证创设已不仅仅只关系到参与其中的投资者的权益问题，关系到能否真正做到保护中小投资者的利益问题，更关系到整个证券市场的公平问题。 在几位投资者不懈坚持及努力下，上交所该相关负责人士表示散户们部分建议已经被采纳，将对创设制度进行部分调整：创设南航认沽需提提前一个交易日公告；创设券商不得在二级市场上买卖创设的权证。 上交所采纳散户的建设议，是投资者的一个小小的胜利，但遗憾的是，其根本没有触及到问题的实质。亦即股改权证是否应该被创设？ 股改权证是上市公司启动股改时，为了少支付对价甚至是不支付任何对价，而只以权证“无偿”派发方式“支付”股改对价。显然，其中上市公司的大股东成为最大的赢家，而中小投资者在一种无奈的情形下只能被动地接受。尽管如此，券商创设权证的出现，将此种不公平放大了。 有资料显示，2007年国内共计有26家券商创设了权证，合计创设数量高达165.99亿份，同时也注销了63.01亿份创设出的权证。这26家券商在权证创设这块业务上共...[查看详细内容..]

QFII自被“请进来”之后，已从原先的“正面形象”演变成了“畸形儿”。 监管层引进QFII的目的，意在进一步引导A股市场的价值投资理念与长期投资理念。事实上，自瑞银在A股市场下了第一单之后，便引起了整个市场较大的关注。而QFII抄了A股市场历史性的大底，更给市场一种“刮目相看”的感觉。 但QFII也有值得“大书特书”的地方。随着近两年大牛市行情的产生，其阴险的一面便暴露无遗。利用自身的影响力，QFII以一些所谓的投资报告的名义，或诋毁唱空或不失时机地大肆唱多，在这一切的背后，是QFII为了瓜分市场利益蛋糕的阴谋与阳谋。 经过了劣质资产剥离的国内几大商业银行，无论是从资产规模还是在竞争力方面，都显然出现了质的飞跃，这从近两年的年度报告中可以看出端倪。然而，作为研发能力非常强大的境外大投行，似乎对此视而不见，在“关键”时刻扮演了不光彩的角色。 最有名的当是2006年11月24日，世界著名投行瑞银发布的《中国银行股：转向谨慎》的报告。该报告大幅调低了国内商业银行股的估值，并引起香港市场和国内市场银行股的一次“小地震”。当天，包括工行、中行等国内银行股均几乎低开低走。然而仅仅只过了几个月，亦即去年的1月5日，瑞银集团又大幅上调银行股估值的报告。在国内银行股处于低位时唱空，高位时却反向唱多，这瑞银到底安的是什么心不言而喻。 去年上半年，低价...[查看详细内容..]

股市中没有专家，只有赢家与输家，即使是掌控着市场话语权的基金也不例外。 去年的基金可谓出尽了风头。证券投资基金2007年度报告显示，除QDII产品外，58家基金公司的342只证券投资基金收入总额达到了惊人的1.17万亿元，再创历史新高。2006年，基金实现的经营业绩是2709.2亿元，曾创出新高，而2007年收入总额较创纪录的2006年劲增302％，实现了历史性的飞跃。 在一个只有做多才能获取收益的市场中，基金的靓丽年报得益于去年下半年蓝筹股的大幅飙升。其实在去年的上半年，当低价股与题材股行情风起云涌的时候，基金也遭遇了集体郁闷，只不过印花税调整政策的出台，使基金又从后台走向了前台。并且，由于基金的集体发力，也由于场外资金纷纷鱼贯而入，将蓝筹股股价从一个高点推向了另一个高点，基金净值也随之水涨船高。 然而，此一时彼一时，就像市场不可能总是处于牛市阶段一样，股指涨高了必然会进行调整。6124点成为A股市场的一道“坎”，也使牛市行情暂时停下了脚步。并且，由于今年市场的不确定性因素太多，股指出现了非理性的暴跌走势。 统计显示，298只基金去年四季度合计持股市值为10717.50亿元，到了3月末基金持股市值减少到7906.40亿元，市值减少了2811.10亿元，市值缩水为26.63%。如果考虑到所有基金的状况，显然基金市值缩水的数据还要大些。毫无疑问，基金也成为市场大跌的“受伤者”。 在基金市值大幅缩水过程中，配售股、参与增...[查看详细内容..]

创业板征求意见稿已结束征集意见，日前，证监会相关负责人表示，将归纳和吸收社会各界提出的修改意见，尽快发布实施。 创业板离市场是越来越近了。其实早在1999年，深交所就开始着手筹建创业板，2000年10月之后为此甚至停止了主板的IPO项目，但是，随着2001年初纳斯达克网络股神话的破灭，国内创业板建设明显出现了停滞，后来不得不以中小企业板作为过渡。 然而自去年以来，创业板的字眼又频频出现于报端。随着主板的不断壮大以及中小板建设的逐渐加强，推出创业板，为更多的中小企业服务也被提上了日程。监管层的相关人员亦在多个场合表示，将争取早日推出创业板。如在今年元月份召开的全国证券期货监管工作会议上，中国证监会主席尚福林就表示，争取在今年上半年推出创业板。“两会”期间，相关人士亦表示，四月份之前公布征求意见稿。果然，“两会”结束没几天，征求意见稿就公布了。 创业板推出之后，主板、中小板、创业板将成为并驾齐驱的“三驾马车”，这对于完善国内资本市场的结构，满足不同风险喜好的投资者的投资需求，以及让更多的中小企业能够通过资本市场健全公司治理结构与做大做强等方面无益是有益的。但显然，在推出创业板的时机选择上，同样需要监管层的智慧。 以“史”为鉴。2004年A股市场正处于大熊市周期中，当年6月25日，中小板的“新八股”挂牌，不仅这些股票遭遇了股价被“股斩”...[查看详细内容..]

“政策市”的阴霾一直笼罩在A股市场的上空。 因为年轻，更因为制度建设的不完善，A股市场常常遭遇政策的壁垒。大跌后监管层出面救市，大涨后运用行政资源进行打压，这样的事例已不在少数。因此，A股市场被称之为“政策市”，并常常遭到投资者的诟病。 市场发展需要一个良好的环境，更需要基础性的制度建设来保障，否则，监管部门的“有所作为”将大有用武之地。事实上，“有形之手”却在常常左右市场走势。 但国内证券市场最终走向市场化将是大势所趋，不以任何人的意志为转移。就像目前的散户时代会过渡到今后的机构时代一样，市场自发地调节亦是大方向。当然，其中所包含的内容将是多方面的。股改之后，监管层市场化建设的步伐明显加快。滥用行政手段干预市场似乎有所收敛，但如果以“市场化”之名而行行政干预之实，则有“挂羊头卖狗肉”的嫌疑。 去年上半年，当低价股、题材股掀起一股旋风之时，监管层先来了个“买者自负”的风险警示，然后，财政部的一声“半夜鸡叫”，导致参与其中的投资者财富巨额缩水。一时间，市场对于调整证券交易印花税的争论不绝于耳。“半夜鸡叫”亦成为大牛市行情中的一道亮丽的“风景线”，确实值得回味。 毫无疑问，印花税政策的调整，是监管部门再次运用政策资源对市场的赤裸裸的干预，尽管其中不乏防范市场风险的意图，但...[查看详细内容..]

2008年03月06日《南方日报》财富时评 　　近期,基金公司纷纷认购自家旗下基金成为一道亮丽的风景线。据统计,这轮大跌以来,截至近日已累计有12家基金公司动用公司的固有资金申购自家的基金。统计表明,其规模高达5.3亿元。如果加上南方基金已明确表示将在近期以不低于6000万元的自有资金认购南方盛元红利基金的话,这一自购基金规模将达到近6亿元。 　　这无疑不是个小数目。基金公司自掏腰包并非今年所特有的现象,去年同样是在股指出现大幅调整的后期,亦有多家基金公司采取过类似举措。显然,从事后基金创造的财富效应看,那些认购基金的投资者都取得了不菲的收益,其中就包括某些认购自家基金的基金公司。 　　基金公司的自购现象被市场认为是基金的一种营销手段与方法,目的是为了扩大基金的销售规模。这似乎不无道理。但根据中国证监会的相关规定,基金公司持有自家开放式基金的期限不少于六个月,而封闭式基金在到期前则不能卖出。如果股市已经开始走熊,那么那些持有自家基金的基金公司将存在资产缩水的可能。而在资本市场中,逐利才是第一位的,基金公司如果仅仅只为了营销而无视市场的风险,显然有点不可思议。 　　毋庸置疑,基金公司纷纷自购旗下基金,其冲动源于对自身的信心以及对后市的乐观态度。毕竟从去年10月份调整以来,股指跌幅超过三成,市场风险已大大释放,许多个股无论是从市盈率分析还是基于成长性,又凸显出投资价值来。　　 　　另一方面,基金公司在此时认购自家基金...[查看详细内容..]

关于基金专户理财，早在去年六七月份时市场就开始“炒作”了。而在去年的11月30日，中国证监会正式发布《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》。办法规定基金专户理财将从2008年1月1日起施行。 基金专户理财之所以受到市场的极大关注，主要在于一个“专”字。自基金问世以来，基金已取代原来的券商，成为市场中的一面旗帜。无论是其倡导的价值投资理念，还是在市场中表现，都为确立其主导地位奠定了基础。特别是在近两年的牛市行情中，基金创造的财富效应更导致许多场外资金纷纷加盟。 因此，对于基金专户理财，一些大资金、大客户较为青睐，这从目前的报道中得到了证实。 基金专户理财产品，除了像公募基金一样根据所管理的资产规模收取一定的管理费之外，基金公司根据签定的协议，在一个委托投资期内，还可以提取一定的报酬，其提取比例不得高于所管理资产在该期间净收益的20%。显然，20%的额外报酬并不算低。 也正因为如此，市场对于基金公司在专户理财产品上能否真正做到“专”字还是心存疑虑的。事实上，基金以往所暴露出来的诸多利益输送等事件让投资者无法释怀。既然专户理财存在较大的“套利”空间，那么基金公司牺牲公募基金基民的利益而倾斜于专户理财产品，这并非没有可能。此前，市场上一直有传闻称，自从有了公募基金，基金公司的操作就变成了“拉升时，开放式先买、封闭式后上”；而自从有了...[查看详细内容..]

祝福所有的新老朋友新年快乐！合家幸福！在鼠年里投资顺利，数钱数到手发软、眼发花！

股指冲上5000点之后，市场上又传来一片泡沫声。 投资者对于泡沫并不陌生。岁末年初，当股指向3000点发动攻击时，关于泡沫的争论不绝于耳。仁者见仁，智者见智，哪一方都有足够的理由与证据，哪一方也没有说服谁，但是指数的上涨却将泡沫论击得粉碎。而在指数攀上3000点之后并走向更高的点位时，泡沫论反而销声匿迹了。 给予泡沫论最有力回击的不是股价的上涨，而是上市公司业绩的大幅提升。今年4月30日，除S*ST国瓷未能如期刊登年报外，2006年度的年报显示，其余1453家上市公司实现净利润3604.51亿元，同比增幅高达45.81％，加权平均每股收益0.24元，较2005年的0.19元增长了24.63％；扣除非经常损益后加权平均每股收益为0.22元，同比增长了25.36％；加权平均净资产收益率为10.30％，比2005年的9.07％提高了1.23个百分点。正是由于上市公司交出了一份满意的成绩单，才导致股指新高不断。客观地说，其时市场对于新高已经有点麻木了。 节后如火如荼的低价股、题材股行情遭遇到了“半夜鸡叫”的当头一棒。但财政部调整证券交易印花税税率的举措只能封闭绩差股的上行空间，丝毫无法阻止权重股、蓝筹股创出新高的热情。 毫无疑问，从7月中旬到现在，基本上是权重股、蓝筹股的天下。中国船舶跨上了200元大关，以往罕见的百元股票也不再是“神话”，股价在30元以上的个股比比皆是。这些对指数影响较大个股的连续上涨，带动了股指的强劲上涨，而市场也在频创...[查看详细内容..]

市场总是在不断地制造出“热点”！ 近期投资者所关注的除了股指在周二出现长阴暴跌之外，建行的回归无疑是另一个热门的话题。而建行的上市进程亦堪称“加速度”：9月7日，上市申请获证监会发审委通过；9月11-13日，在全国进行预路演推介及初步询价；9月14日，公布发行价格区间为6.15元至6.45元；9月14-17日，网下发行；9月17日，网上申购；9月25日，在沪市正式挂牌交易。 从发审委审核通过到挂牌上市，建行无疑创造了A股市场的一大奇迹。根据询价制的“惯例”，建行发行定价最终定在6.45元将没有任何悬念，若此，则建行的融资规模将超过580亿元，这也将工行IPO时的466亿元远远地抛在了后面，从而成为截止目前新股IPO的“第一大案”。 除了建行，北京银行以12.5元首发12亿股将于本月19日登场；中海油服亦于日前发布了招股说明书，欲发行8.2亿股，并预计9月28日上市。而在昨晚，发审委2007年第127次工作会议公告称，将审核中国神华能源股份有限公司的首发申请。根据中国神华之前的董事会公告，此次发行不超过18亿股A股。如果发行价格不低于目前其港股的价格，则中国神华募集资金金额将达到670亿元，显然又将建行的记录刷新了。 新股IPO有密集的趋势，特别是一些大型、特大型企业的发行更是如此。北京银行、建行、中海油服、中国神华，犹如一艘艘超级航母向市场驶来。另外，关于中石油、中国电信等海外蓝筹股纷纷排队回归的消息不...[查看详细内容..]