中国股市向来都有“炒新”情结！ 在一个流行“概念”的市场中，新股、新题材、市场上出现的“新兴事物”等无不成为主力资金的“猎物”，是以逢新必炒已经成为中国股市文化的一个重要组成部分。 回首看，几乎每一波行情，无论其级别大小、时间长短，均会有一个炒作的主题。如1996年主要炒作深圳股，一是香港回归在即，二是当时深市个股估值明显落后于沪市，也就是说深市个股更有投资价值；2000年时以网络股为主线，实际上其时靠那些网络股泡沫带领股指冲上了2245点；而从998点起步的这波大牛市，则是以股改为引子，人民币升值、流动性泛滥为背景的。 一切都是“新”字在作怪。 而随着牛市行情向纵深发展，个股的表现亦相当火爆。如果与998点时的股价相比，股价翻数倍甚至是十数倍的比比皆是。实际上，市场的火爆不仅仅只表现在股指的大幅上涨与个股行情上，新股发行市盈率的抬高、新股开盘时的巨大涨幅等，同样构成牛市的亮丽风景线。 监管层的新股发行询价制实施后，刚开始时新股IPO的市盈率一般不会超过20倍，但到目前，则上升到了30倍左右。有统计数据表明，今年新股发行的平均市盈率为29.6倍。而中国人寿、中国远洋更是发出了“天价”市盈率，这两家上市公司的拙劣表演，也让当年的闽东电力相形见绌。 新股发行市盈率的整体上升，无疑进一步抬高了新股上市的开盘价格。而市场的牛市氛围，又导...[查看详细内容..]

2007-09-20《每日经济新闻》沸点特稿 牛市以来，股票市场喊“狼来了”喊过几次，狼一直也没来。但笔者想，总有一次会真的遇到“狼”，所以抱以谨慎的心态是没错的。 股市泡沫是伴随着股价的上涨而产生的。此轮牛市以来，关于市场是否存在泡沫的两次争论都是如此。前一次争论声被上市公司业绩的大幅增长所湮没，此次蓝筹泡沫的争论虽说还没有终结，但监管层一系列的市场化调控措施的出台似乎在预示着什么。 经历了上半年低价股的狂潮，又遭遇了“5·30”政策手段的强力狙击，A股市场重回价值投资的套路。然而此一时彼一时，自七月份开始，被压抑得太久的基金等机构投资者终于展开了 “报复”行动，基金重仓股的飙升导致股指在短期内大幅上涨，并将红旗插上了5400点的高地。 现在的问题是，股指如果再往前走，市场将面临着更高的估值压力，还有可能遭到政策上的拦截；而如果出现较大幅度的下跌，则又有上市公司业绩增长以及人民币升值、流动性泛滥的支撑。也就是说，市场目前正处于进退两难的困境。 但这并不意味着市场就不存在风险了。实际上，在股指高企、整个市场的估值水平已不低的背景下，投资者进行投资的风险已经开始远大于收益了。 股民数量迅猛增长、基民队伍也急剧扩大是此轮牛市的真实写照。这些新入市的投资者在为市场带来了巨额增量资金的同时，其实也带来了风险。尽管基金倡导的价...[查看详细内容..]

“圈钱”，曾经是中国证券市场最具特色的名词。 股改之后，原先的非流通股获得了流通权，原两大对立股东之间在利益与价值取向方面的裂痕也逐渐弥合。随着市场的认同度提高，上市公司的融资与再融资行为似乎已经改变了“圈钱”的本质。 股改后的大牛市让市场有一种起死回生的感觉。四年多的大熊市，随后又是目前这一轮的大牛市，简直就是“恍如隔世”。但这一切还是来了。股指上涨，财富膨胀；新基金发行如火如荼，投资者入市热情澎湃，新股IPO“前仆后继”。一切的一切，构成了一幅壮丽的牛市图景。 2006年5月8日，证监会颁布的《上市公司证券发行管理办法》正式实施。而6月17日“新老划断第一股”中工国际的闪亮登场，宣告全流通模式下A股市场新股发行翻开了崭新的一页。自此，市场融资的闸门洞开了。 牛市往往会掩盖市场的矛盾。前几年当市场处于大熊市阶段时，关于基础性制度建设问题、市场诚信问题、投资者利益保护问题以及上市公司的“圈钱”问题等，成为关注的焦点。而在大牛市中，这些似乎都被遗忘了。 询价制实施时，囿于当时对恶意“圈钱”的诟病，新股IPO时发行市盈率一般都在20倍左右，但随着市场行情的转暖，发行市盈率呈现出步步走高的趋势。2001年，中国证监会推行市场化改革，结果闽东电力发出了高达88.69倍的市盈率，这一纪录直到六年后的今天才被刷新。中国人寿IPO时发行...[查看详细内容..]

泡沫被吹大了，自然有破灭的一天。 自7月份再起的这一波行情，权重股、蓝筹股表现抢眼，持有者也赚得不亦乐乎。但是，最令市场瞩目的并不是权重股与蓝筹股的表演，相反倒是那些新股上市首日的涨幅，特别是对于中小板上市的新股而言更是如此。 针对中小板股票的特点，为了防范市场风险，深交所曾制定了相关措施。2006年9月14日，深交所出台《关于加强中小板股票上市首日交易风险控制的通知》，对于盘中异动的个股实施临时停牌的举措；但在今年看来，上述《通知》显然已经“过时”。为此，今年8月9日深交所将原《通知》废止，并出台了新的《关于进一步加强中小企业板股票上市首日交易监控和风险控制的通知》，从新《通知》看，监管也更加严格。 尽管如此，中小板新股频频跨越“红线”的事件丝毫没有杜绝的迹象。8月9日之后上市的新股，仍然经常遭遇盘中停牌，有的甚至还被停牌达两次之多。有统计显示，去年新股上市首日平均涨幅仅为83%，而今年以来新股首日平均涨幅则高达140%。8月份以来在中小板上市的新股，首日涨幅没有低于200%的。更有宏达经编、中核钛白这两只股票上市首日分别大涨538.1%和500.9%，实属罕见。而在沪市方面，新股上市首日的涨幅亦不低，如刷新了A股市场发行市盈率纪录的中国远洋上市，首日涨幅亦高达93%。新股的这种超常暴利，又吸引了大量的摇新资金趋之若鹜，并进而导致中签率不断走低。 新股上市首日的涨幅巨大，并不是没...[查看详细内容..]

在我们农村，将那些只知道索取而不想付出的人形容为“只能接媳妇不愿嫁姑娘”，没想到这一“专利”现在竟然被某些新基金“窃取”了。 只准申购不准赎回已成某些新基金的“营销”伎俩。作为新基金，其打开申购与准许赎回应该是对等的。既然打开了申购，就应该允许投资者进行赎回的操作。然而，某些新基金违反投资者的意愿，置游戏规则于不顾，从侧面说明自身的“心虚”。 显然，新基金的此种做法有其本身的利益诉求在里面。根据相关规定，基金公司均是按照其掌控基金的规模来提取管理费的，而与其业绩没有太多的关系。基金公司提取管理费本无可厚非，但如果是以“强制性”的规定来漠视投资者的利益，则是值得商榷的。 统计数据显示，从2004年7月1日至今成立的163只开放式偏股型基金中，有113只开放申购后没有同时开放赎回，有多数是在成立一个月左右开放申购而在两个月左右开放赎回，这当中有10只基金在成立满三个月时才办理赎回业务。今年1月份成立的一只基金在成立的公告中宣布封闭期运作不会超过30个工作日，封闭期结束后开放赎回，可实际上该基金直到两个多月后才开放赎回业务。该基金的所作所为终于获得了“回报”：投资者大规模的赎回行动导致这只基金在开放赎回后的三个月内，份额锐减了50％。 在基金问世以前，A股市场投机盛行，股价剧烈波动，股指大起大落的现象时有发生，为了稳定市...[查看详细内容..]