最近一个时期的股市政策，又开始出现乌云密布的状况。在前后几天的时间里，《上海证券报》、《证券时报》与《证券日报》纷纷发表评论员文章，对市场状况做出了比较负面的评价并发出了重大警示。尚福林、屠光绍、周小川等主管部门的领导在三天中对市场接连发出了严重警告：尚福林认为股市的风险在急剧积聚，已经接近日本股市泡沫破裂前的估值水平；屠光绍明确表示不排除政府用行政手段干预市场；周小川指出央行正对资产价格给予高度关注，防止资产价格出现泡沫，并且可能考虑把加息的幅度提高到54个基点。把这些因素联系起来考虑，再加上港股直通车的准备和股指期货的即将推出，中国股市现在就又处在了一个高度敏感的政策变动期，短期的市场预期又开始动荡并趋于模糊。 从市场状况与政策走向来看，中国股市在最近一个时期将面临一系列的政策调整，其中影响最大、最需要关注的是三个方面的重要指标。 一是中国石油在发行时是不是开始向社保基金划拨10%的国有股。中国石油的发行工作早就已经准备就绪，但发行时间却一拖再拖，其中可能隐含着某种政策考虑。如果中国石油在发行时开始向社保基金划拨国有股，那就意味着国有股减持政策正式拉开帷幕，也意味着对前一时期国资委与中国证监会联合推出的国有股减持办法开始出现修正。虽然划给社保资金的国有股的减持还要受股权分置改革政策的制约，但却可以突破国资委与中国证监会对减持规模与减持时间的限制，这显然会对市场走势产生重大...[查看详细内容..]

中国股市的发展即将进入股指期货时代。股指期货的推出特别是在经历了两年多的大牛市、市场已经运行至6000点时推出股指期货，将对整个市场运行和整个牛市进程产生深刻并且深远的影响。根据最近一个时期管理层有关股指期货问题所释放出的一系列市场信号与政策信号，我判断股指期货很有可能在12月份推出，这不仅是由于今年11月至明年2月是中国社会发展中的重大政治事件真空期，而且还因为股价指数的持续攀升使得管理层在推出股指期货的时间选择上已没有多大的回旋余地。由于明年3月要进行政府换届，明年8月要开奥运会，这些重大事件都使得市场的繁荣与社会的稳定成为所有政治考量中的最主要选项，因此，股指期货不会选择在明年2月以后推出，最迟将在明年1月推出，如果在明年1月还不推出，那么股指期货就将很难再推出了。由于股指期货是建设强大资本市场的一个重要组成部分，也由于近年来市场各方与政府各方为股指期货已经做了长时期的大量准备工作并且已经建立了中国金融交易所，因而股指期货被弃之不推的可能性几乎不存在，因而无论市场处于什么样的状况，股指期货在今年11月至明年1月间都会推出，最可能推出的时间就是12月份。 股指期货是一个对整个市场产生全局性影响的重大市场变量。推出股指期货的最佳时期，是市场走势处于迷茫甚至方向性的模糊状态，从而使股指期货的推出既不会成为强大的助涨因素也不会成为强力的助跌因素。毫无疑问，中国股市中这样的机会已经丧失，在现在的市...[查看详细内容..]

2007年8月20日,国家外汇管理局批准进行内地居民直接投资海外证券市场试点,首批开通港股直通车,由内地居民直接投资香港股市。国家外汇管理局的这一举措，在相当大程度上体现了政府对国家外汇储备大幅超常增长的忧虑，体现了政府对内地股市持续大幅上涨的担心。这一举措具有明显的“一石三鸟”作用：其一，港股直通车是继成立国家外汇投资公司、大规模开放QDII之后在外汇投资领域的又一重大举措，这一举措如能获得成功，将对缓解国家外汇储备的过快增长起到重要作用。其二，A股与H股，在价格上存在着明显的倒挂现象，国家外汇投资管理局向境内居民开放港股投资，其价值取向十分明显，就是意在抑制A股价格。在价值投资的理念下，投资资金“水往低处流”的同时就可以抑制同一公司在不同地域上市而形成的高股价市场。其三，中国股市的国际化进程是双向的，这一进程不仅要求向外国投资者开放A股市场，而且也要求向中国投资者开放海外市场。国家外汇管理局开放港股直通车，在一定程度上也反映了中国股市国际化的内在要求。 应当指出，向中国内地的投资者开放海外市场是个客观的和必然的过程，但在目前的市场环境下，开放海外投资市场特别是港股直通车则显得过于仓促，其负面作用可能远大于正面影响。 首先，自1998年亚洲金融危机以后，香港股市一直处于持续上涨的过程中，其实际涨幅已经相当可观。1998年9月1日，恒生指数最低为6544点；2001年9月21日，恒生指数为8894点；2004年5月17...[查看详细内容..]

沧海横流方显出英雄本色。美国次级债危机的新一轮爆发所引致的全世界股市暴跌对迭创新高的中国股市形成了巨大威胁，也引起了整个市场的严重不安。在中国股市发展的又一个关键时刻，以中国工商银行与中国银行为代表的银行股又一次承担了稳定市场的重任，在全球主要股市剧烈震荡的背景下，中国工商银行与中国银行在8月8日以后的四个交易日内，分别以22.41%和15.99%的涨幅稳定了市场也稳定了人心，并且为中国股市再创新高做出了历史性贡献。中国股市第一权重股与第二权重股的再度崛起不仅意味着中国股市已经进入了大蓝筹时代，而且也标志着银行股进入了新的成长阶段并且进入了发展的黄金通道。 毫无疑问，中国的商业银行正在面临有史以来的最好时期。在经历了改革以来最为困难的时期之后，中国的主要商业银行已经成功闯过了不良资产关、资本充足率关与改制上市关，并且在中国股市长达两年的大牛市中迎来了发展的新阶段与新时期。 银行股正面临着有史以来最好的制度环境。在人民币升值的强力驱动下，商业银行的资产价值与资产质量都迎来了前所未有的增长期。大量的商业银行改制上市，打开了企业本身的直接融资通道，并且形成了投资主体逐步多元化与市场化的发展趋势；股权激励机制开始引入商业银行，使得企业在市场化的发展中形成了新的凝聚力与辐射力；从过度依赖国家信用逐步转向主要依赖市场信用，商业银行的运行机制与运行机理都发生着日益深刻也日益市场化的变化，并且在市场的...[查看详细内容..]

“5.30”以来的中国股市，一个最显著的特点就是抗跌。 ——政策打打不下去。“5.30”以来，中国股市经历了利空政策的密集和轮番的轰炸，先是大幅上调股票交易印花税，后来又发行15500亿元的特别国债，再后来又是加息、上调存款准备金率以及大幅降低储蓄存款利息税率，最近的就是中国居民开始投资海外股市以及央行的又一次加息。这些利空政策的集中出台如果是在以往，那股市肯定会溃不成军，但这一轮股市的最大调整幅度也只有20%多，而在昨天加息后，今天股市又低开高走，仅仅用了20多分钟，股市就全面翻红并继续其上涨进程。这样强的走势与牛市，在以往的中国股市中都极为罕见。 ——扩容压压不下去。今年以来的股市扩容，比以往任何时候都要密集。最多的一天发行四只股票并上市三只新股，但市场对此置若罔闻，继续我行我素并执着地行进在牛市的轨道上。股市不但没有因市场的大规模扩容而下跌，而且把扩容视为利好，张开双臂迎接新股的到来与加盟。这样强的接纳能力与容纳能力，在以往的中国股市中也极为罕见。 ——国际股市循环暴跌带带不下去。最近一个时期，因美国次级债危机所引发的股市暴跌席卷全球，世界各主要股市都出现了大幅的和连续的下跌，亚太一些股市甚至出现了近乎崩盘的走势，而恰恰在这个时候，中国股市正在经历迭创新高的过程并已接近5000点的高位，如果是在以往，中国股市的调整幅度定会很深，特别是在香港国企指数暴跌的背景下，A股市场就很难逃过这一...[查看详细内容..]

经历千辛万苦的市场发展与变幻莫测的环境演变，中国股市终于走近了5000点的台阶,这标志着中国股市的发展与建设进入了一个全新的阶段。尽管市场在登上5000点的台阶后还会面临更复杂的走势与更莫测的环境，但对于中国股市与中国经济来说，5000点却是一个具有里程碑意义的点位，是中国股市走向更强大资本市场的新的起点与新的基点。与2005年6月6日的998点相比，5000点的中国股市更为健康也更加充满活力，更值得整个世界关注也更值得整个市场期待。 我们说5000点的中国股市比1000点更健康，主要是基于八个方面的基本判断。 1.1000点的股市是一个全面边缘化的市场，5000点的股市则已经成为中国经济发展的主战场。在制度变形与制度走偏的双重作用下，中国股市曾经饱经股权分置的磨难与风霜。市场发展呈现出边缘化的趋势，监管主体呈现出边缘化的趋势，投资者利益呈现出边缘化的趋势，中国在摒弃了计划经济的同时却建立了一个行政化色彩极为浓烈的股市，股市近乎在一种畸形的状态下运行。5000点的股市则彻底矫正了因股权分置而导致的中国股市的制度走偏，中国股市不但正式登上了大雅之堂，而且已经成为中国经济做大做强并从大国经济走向强国经济的主战场。 2.1000点的股市是一个与国民经济背道而驰的市场，5000点的股市则是与国民经济成长息息相关并相得益彰的市场。由于股市本身的内在缺陷，中国股市在大熊市下的“晴雨表”功能可以说是丧失殆尽，在2001——2005年，中国的国内生...[查看详细内容..]

2007年8月23日,是中国股市发展史上一个具有里程碑意义的日子。这一天，千百万投资者翘首以盼的5000点终于被牛市的步伐踩在脚下，中国股市在市场行情的演进中实现了具有重大现实意义与深远历史意义的发展跨越。至此，去年以来我所预测的2000点、4000点与5000点的牛市点位都已全部实现。5000点是中国股市发展史上一个具有标志性意义的重要点位，在这个点位实现以后，再预测指数已没有实质意义，无论是6000点还是8000点都是如此。因此，我对中国股市的研究将从这一天开始更多地转向制度层面与发展层面,我的思想的传播也将从近一个时期以博客为主转向更广泛的社会媒体，就像我的上一篇博文《5000点的股市比1000点更健康》那样。新浪开博以来的108个日日夜夜，中国股市经历了前所未有的发展转折与触目惊心的市场转变，市场与投资者都既经历了风雨也见到了彩虹。108天的潮落潮起都将作为人生最宝贵的财富而在我的记忆中深深地与永久地沉淀和积淀。博客这一新闻载体是人类进入信息社会后一个可以称之为伟大的发明与创造，没有博客这一现代媒体，我最近一个时期的很多文章与很多观点可能都很难与读者见面。回首这108天的不平凡历程，我会发自内心地感谢博客也感谢新浪，感谢那些在最艰难的时刻和我一同走过来的人们。 中国股市的这一轮牛市走得如此波澜壮阔又如此惊心动魄，市场与投资者在收获了巨大发展成果与丰硕投资成果的过程中也经受了资本市场的洗礼与财富机制的检验。一批批理念落后...[查看详细内容..]

风雨中 让我再送你一程， 不说再见 也不道珍重， 只想挽起你 一道远行。 有风雨 就共迎风雨， 有泥泞 就同踏泥泞， 风雨泥泞 本来就是 生活的内容。 让平凡的人生 变成美丽的梦， 一道从风雨 走向彩虹。 夜雾中 让我伴你到黎明， 不怕水深 也不惧浪惊， 只想挽起你 扯开帆篷。 有闪电 就共迎闪电， 有雷霆 就同对雷霆， 闪电雷霆 本来就是 生活的内容。 让美丽的梦 变成真实的人生， 一道从雾夜 走向黎明。

2005年7月以来中国股市的大牛市已经走过了26个月波澜壮阔的发展行情，经过持续不断的行情演进，中国股市即将进入一个特殊的发展时期。如果说这一轮牛市行情除“5.30”波折以外基本是一路顺风顺水的话，那么牛市的真正考验期就将在今年第四季度特别是11——12月间来临。这是中国股市这一轮牛市的真正大考，与这种大考相关联的将可能是市场的剧烈波动。 我们说中国股市将在四季度面对大考，主要是因为在第四季度特别是在后两个月股市将面对四个方面的变动因素。 第一个因素是时间因素。今年11月至明年2月，股市将面对一个特殊的时间之窗，这个时间之窗的最大特点是重大政治事件的真空期。考虑到最近一个时期管理层对股市的一再警示，也注意到最近一个月间接连有北京银行、建设银行、中海油服、中国神华、中国石油等五只大盘股登陆或即将登陆A股、募集资金近1900亿元、压制股市的意图已经十分明显，那么在10月以后，调控股市的政策就很可能接踵而至。 第二个因素是政策因素。在政策方面，最可能出台的政策就是国有股减持。按照股权分置改革的规定，在股改12个月以后，大股东的最高减持量为5%；在股改24个月以后，大股东的最高减持量为10%；在股改36个月以后，大股东的所持股票就可以全部减持。按照国资委与证监会最近的规定，总股本在10亿股以下的三年内的减持量不能超过5%，总股本在10亿股以上的三年内的减持量不能超过3%，但经过批准这个减持比例则可以突破。根据我的判断，...[查看详细内容..]

风雨中 让我再送你一程， 不说再见 也不道珍重， 只想挽起你 一道远行。 有风雨 就共迎风雨， 有泥泞 就同踏泥泞， 风雨泥泞 本来就是 生活的内容。 让平凡的人生 变成美丽的梦， 一道从风雨 走向彩虹。 夜雾中 让我伴你到黎明， 不怕水深 也不惧浪惊， 只想挽起你 扯开帆篷。 有闪电 就共迎闪电， 有雷霆 就同对雷霆， 闪电雷霆 本来就是 生活的内容。 让美丽的梦 变成真实的人生， 一道从雾夜 走向黎明。