国务院机构改革方案公布了，其中一项改革是把信息产业部合并到工业和信息化部，同时把国家烟草专卖局划归这个部管理。政府真是英明，看出来了我们的电信和IT行业里有太多真真假假的“烟雾”，所以现在要让管互联网的来管管烟草。 说这个行业里充满“烟雾”是有原因的。不信你看-- l 假流量：网站用技术手段制造假流量早已不是什么新闻。杂志吹嘘自己的发行量通常是真实的数字乘二或者乘三，网站上来就敢照着10倍甚至20倍翻。问题是连真的流量都不是所有的都有价值，更不用说假的了。 l 假收入：从来没听说哪家房地产开发商大量购买自己盖出来的房子，也没听说哪家卖牛奶的公司用公司的钱大量购买自己的奶牛挤出来的牛奶。自消费这件事应该是中国IT界的首创。从自己的腰包里掏钱大量购买自己做出来的产品或服务并以此支撑公司业务的短期增长，如果不是为了取悦（更确切地说是欺骗）资本，一定是大脑短路。 l 假技术优势：人人都说自己有无与伦比的技术优势，其实那些所谓带有突破性的技术往往仅仅是别人技术基础上的简单嫁接和延伸，而且他们还往往“忘了”为人家底层技术的提供者支付足额的版权费。你和他们一聊感觉仿佛自己面对的就是七、八年前的Google，但就是没有人能说清楚他们那么牛掰的技术到底能在什么时候为公司带来成规模的收入。 l 假团队优势：每家公司的团队都是这家公司的亮点，因为这些团队成员都曾服务于巨大无比的知...[查看详细内容..]

今天一天，我的手机几乎被不显示姓名的电话打爆，估计其中有很大一部分是来自媒体的朋友。其中绝大多数的电话我都没接，这里向各位道歉。我知道你们希望问什么，我也知道我能说什么。现在，借用这个地方，我围绕这件事我能说的话一次说完。 1. 截止到目前为止，这件事尚未正式公告。一切应以公告为准。 2. 在全球并购交易中签约后无法交割的情况并不罕见，有的时候是因为大的市场环境风云突变，有的时候是因为政府审批没有完成，有的时候是因为交易一方的情况发生变化。无论因为什么，任何分手都有理由，即便是那些所谓“没有理由”的分手。 3. 华友和光线的交易之所以到现在还没有完成交割，主要是最后一种情况，也就是说在签约之后发生了一些事情导致（i)交易交割所需要满足的全部条件或者全部承诺无法得到满足；和/或（ii）交易对其中的一方或者双方来说失去了原有的战略价值和战略意义；和/或（iii）交易一方产生修改商业条款的必要而双方又无法就新的商业条款达成一致。 4. 即便这个交易最终搁浅也不会改变中国传媒娱乐业进入整合时代的大趋势。 5. 如果分手属实，无论对于华友还是对于光线，双方都不会因为没有最终牵手而面临世界末日。华友是一家已经上市的公众公司，有良好的治理结构、相对透明的财务体系、丰富的新媒体经验、优质的娱乐资产，当然除此之外还有充沛的现金。现在，华友又有了越来越清晰的发展战略和团队内部重新凝聚的高...[查看详细内容..]

上周，从事机场灯箱广告业务的天骏传媒宣布融资8300万美元。此前一周，从事城市公交车上液晶屏广告业务的世通华纳宣布融资5000万美元。几乎在同时获得风险投资的户外媒体公司还有易取传媒、七维传媒、活跃传媒等。 可以说，江南春和他的追随者们正在让广告像空气一样弥漫在我们生活的每一寸空间。从写字楼到住宅，从银行到医院，从机场到球场，从火车到公交车，一句话，有人的地方就有人打着这些人眼球的主意。 每个户外媒体都有一个动人的故事可讲： 做楼宇液晶屏广告的说看我的都是等电梯的，他们很无聊。做大巴车身广告的说看我的都是堵在路上的，堵车的时候更无聊。做医院液晶屏广告的不干了，说你们那再无聊，能有挂着瓶子输液的无聊？做银行液晶屏广告的说我们这的人不仅无聊还正好要取钱。做商店液晶屏广告的说，我们这的人不仅取了钱还正好等着花。 做机场灯箱广告的说我们这都是高端人群。做校园灯箱广告的说我们这都是未来的高端人群。做美容院液晶屏广告的说我们这都是管着高端人群的人。做大巴液晶屏广告的说我的人群对广告信息最敏感。做火车液晶屏广告的说我的人群只要上了火车甭管对广告敏感不敏感反正一时半会是下不去了。 做机场高速路路牌广告的说国外的大老板从私人专机下来一出机场就能看见自己的广告那是什么感觉。做高尔夫球场路牌广告的说您在青山绿水间挥出漂亮的一杆以后顺着小球的飞行轨迹往前看的时候看到我们那是什么感觉。做奥运场馆周围路...[查看详细内容..]

今天是情人节，先祝各位情人节快乐，并以此为题目开篇。不过，我这里要说的同浪漫的爱情无关，同庸俗的投资有关。 几天前我在去度假的路上翻阅了最新一期的《中国企业家》杂志。这期的封面故事是关于雅戈尔的。故事的核心大致是：雅戈尔的李如成在过去几年的时间里创造了一个投资神话，凭借广博集团、宜科科技、宁波商业银行、中信证券等几项无心插柳的投资歪打正着地赚取了数百亿的利润。于是，李如成被说成中国的巴菲特，一些江浙一带的民营企业上市前甚至愿意送股给他就是为了沾上他的名字与喜气。 上面这个故事的背后其实是另外一个故事：一批中国上市公司，在过去几年的时间里依靠对其它公司的投资（往往同样是带有无心插柳的成分）赚取了意想不到的大额利润，这些利润反过来又成为这些上市公司业绩的支撑。很多主营业务利润几乎没有增长或者增长有限在公司市值竟然接近百倍，一单投资带来的账面利润可能超过其主营业务几年、十几年、甚至几十年的辛勤积累。在这种情况下，投资带来的虚假繁荣催生了一批实业家摇身一变成为新一代投资家的梦想，他们的心态开始失衡。于是，一些上市公司纷纷把直接投资和私募股权投资（“PE”）业务作为公司未来发展的一个主要方向，企业的领军人物开始把主业交给副手打理，自己则把主要精力转移到投资方面。“PE”成了他们手里最为得宠的那个玩具。 前面雅戈尔的故事只是后面这个故事中一个比较极致也比较精彩的个案。不过，雅戈尔面临的风险也...[查看详细内容..]

在过去一周的时间里，易凯资本完成了四个项目。除了已经宣布的在线保险经纪公司佰盈通的私募融资之外，另外几个交易将在节后陆续宣布。 在其中一个项目的签约仪式上，赛富亚洲（SAIF）的掌门人阎焱说了一段让我十分感动的话，大意是：易凯这么多年把一件事坚持下来不容易，正是这种坚持成就了今天的易凯。 的确，从2000年4月成立以来，我们不知不觉中已经走过了八个年头。在今天所有浮在水面上、比较具有国际化色彩的本土投行里，我们的历史是最长的。正如阎焱所说，八年来我们一直在坚持做一件事，那就是打造中国最优秀的本土投行。我一直相信，很多事最后能否做成，真正起决定作用的不是机缘与智商，而是耐心与坚韧。 2008年，易凯还将继续坚持-- 1. 我们将坚持进一步发展和壮大我们的投行业务平台 从两年前就开始不断有人找到我们，邀请我们一起参与发起设立直接投资基金。我们当然知道在今天的中国市场，一方面投行的价值还没有得到充分的认可（虽然同十年前相比已经有了明显的好转），另一方面很多行业都还处于高度分散的发展阶段，真正成规模的交易并不多见。在这种情况下，要想赚取比较高的利润只做顾问业务是不够的，必须直接在股权层面有所参与。我们当然也知道像Blackstone这种以并购投资为主、投资银行为辅的混业经营模式在中国同样可以具有相当广阔的发展前景。 易凯未来一定会积极主动地介入直接投资这个领域，但现在还不是最好的时候。虽然我们不排除在某...[查看详细内容..]

微软洽购雅虎，好比一对怨男怨女：男的有个年轻英俊风流倜傥的上司，一天到晚在单位压着自己；女的曾经被这位上司办过，两个人因爱生恨。对这位上司，这对男女各怀各的结子，各有各的苦闷，最终干脆领张结婚证向这位上司示威一把。这位上司姓谷。 显而易见，这是一个关于第三者的故事。但是，为了第三者的婚姻能幸福吗？ 如果说女方还至少可以图房子图车图钻石图嫁妆，男方则必须找出一个能够说服自己的理由。 有人说这个理由同时间有关，因为根据雅虎的公司章程，能够让微软不至于被雅虎董事会送出一粒毒丸的时间只有每年的2月中旬到3月中旬这一个月。也有人说这个理由和中国有关，因为雅虎持有的阿里巴巴和雅虎中国的股票正在变得越来越值钱。 在我看来，只有一个理由能够让微软如此大动干戈痛下一个446亿美元的决心：未来的广告业。 因此，这不仅是一个关于姓谷的第三者的故事，也是一个关于正在发生根本性变化的全球广告业的故事。 以往广告商进行广告投放，考虑的更多的是媒体分割—电视投多少、平面投多少、网络投多少、户外投多少。虽然在具体选择媒体的时候也会考虑人群的细分，但是总的来讲还是一种广而告之的大声向公众讲话的态势。 未来的广告的出发点完全不同。没有人再关心各媒体平台的配比。广告客户真正关心的是自己的广告触碰到了哪些具体的个性化的受众、并且是在他们什么样的时空、行为和心理状态下触碰到他们的。这就是所谓的“精准投放”。 以手机为代...[查看详细内容..]

本周二，NBA中国正式揭开面纱。据国外媒体报道，迪斯尼旗下体育频道ESPN和4家中国公司（中国银行、联想控股、李嘉诚基金会和招商局中国基金有限公司）将出资2.53亿美元，收购NBA中国11%的股份。据此测算，NBA中国的估值约为23亿美元。 即便考虑进去NBA在中国的高额转播收入，也无论其中是不是包含了没有被公开披露的其它商业安排（诸如赛事赞助席位和品牌使用权的授予），这个超过150亿元人民币的估值都是令业界瞩目乃至侧目的。 有三个重要的因素为NBA中国的估值做出了贡献：一个在国际上拥有超强的品牌穿透力、商业运营上日臻成熟的体育联盟（NBA）；一个极具潜力和诱惑力的新兴市场（中国，当然也包括港澳台）；一个连通二者的重要纽带（在NBA打球的中国球员姚明、易建联）。 如果说这个交易对市场有什么启示的话，首先应该是对一批跨国公司应该有所启示。对某些跨国公司来说，把与大中国地区有关的业务和资产分拆成一个相对独立的公司（起初可以由母公司控股），引入兼顾国际化与本土化、享有充分激励的管理团队，面向具有品牌和资源的机构投资人完成一轮私募，同时保留未来在中国境内或者香港独立上市的可能性，将是一个值得认真考虑的战略选择。 不是所有的跨国公司都适合这样的安排。有可能实施这种战略选择的跨国公司需要满足以下几个基本条件： 1. 拥有强大的、极具影响力和穿透力的品牌。 2. 对公司来说，中国市场潜力巨大并且尚未得到充分的开发。 ...[查看详细内容..]

周末和几个朋友聊天，上半场聊了半天钻石，忘了中间怎么过的渡，下半场又聊了半天慈善。回家的路上，我不经意间把钻石和慈善联系起来，竟然发现它们还真有几分相似。 钻石与慈善都可以光彩夺目、熠熠生辉，都可以用来表达爱意，也都可以在一定程度上满足人们的虚荣心。 还记得那句广告语--“钻石恒久远，一颗永流传”。钻石可以跨越百年，慈善同样可以让人名垂青史。 从极为现实的角度看，两件事都有好处：钻石可以保值，慈善可以避税。但这两个现实的好处恰恰是我们在选择它们的时候最不应该考虑的。两件事都应该是关于付出，而不是关于索取。 当然，在付出的过程中，两者都能给付出的人带来快乐。 钻石从几百元人民币到上千万美元，跨度极大。慈善也一样，无论你是捐出一百元的普通市民，还是一年捐出几十亿美元的盖茨基金会，都叫慈善。 不是每个男人求婚都需要送钻戒，也不是每个送出的钻戒都需要六克拉。企业做慈善同样需要量力而行，做与不做以及做多少，企业要自己掂量。一旦进入相互攀比的状态，两件事就都显得很无趣。 如果你没有能力送钻戒，用不着砸锅卖铁打肿脸充胖子。但是如果你有能力（甚至很有能力）却就是舍不得送，那就是另一个问题了。钻石行业市场营销的终极目标是让有能力送而不送的人感到愧疚。因此在某种意义上说，钻戒是一个关于消除愧疚感的生意。慈善也是，如果你有能力做慈善却始终袖手旁观，时间长了，内心也会觉得惴惴不安。 钻石是...[查看详细内容..]

这两天围绕东航股权的纷争基本上可以还原为一个老套得不能再老套的故事：一个中国姑娘和一个老外小伙情投意合，本来打算结婚办事，这个时候杀出一个本土才俊，直接抛出一份厚重的彩礼（确切地说是彩礼承诺）。女孩的父母被未来可能得到的彩礼所打动，于是坚决不同意女孩这桩原本自认为幸福的婚姻。 在这个故事里，谁都没有错：作为东航，希望引入一家享誉国际的战略合作伙伴没有错；作为新航和淡马锡，试图低价入股没有错；作为东航的中小股东，希望抬高价格没有错；作为东航潜在的竞争对手，中航出来搅局也没有错；作为政府，保持相对中立更没有错。 理论上讲，中航同东航的协同效应确实会比新航要大一些，因此中航更有条件给出一个比较高的价格。但是与此同时，东航关于“解放牌和东风牌加在一起成不了奔驰”的观点也不是完全没有道理，一个交易是否有吸引力不仅要看短期结果也要看长期结果。 我们总说，屁股决定脑袋。各家的角色不同，各自有各自的利益需要顾及，因此势必会各有各的立场和观点，各有各的运行轨迹，这本是市场经济的应有之义。 你当然可以有种种的怀疑—你可以怀疑东航的管理层有私心，你还可以怀疑新航对中国市场有更加激进的图谋，你也可以怀疑国航5块钱一股的说法只是虚晃一枪，你甚至还可以怀疑参与表决的中小股东是受到了某一方的利用与误导。 但是，这些都没有关系，也都不重要。重要的是，这一次，各方都在按照游戏规则来玩一个本来就需要分出胜负、...[查看详细内容..]

去年年底，一些记者朋友打电话过来，希望我能够对2008年中国的传媒业做一个展望。这些采访的要求适时地强迫我梳理了一下自己的思路。下面我就把我觉得在新的一年中这个行业里值得关注的一些事列出来；篇幅所限，只罗列，不真正展开。 1. 广电体制改革能否破冰？随着辽宁出版社成功整体上市，国有传媒机构都开始摩拳擦掌跃跃欲试。但是，在出版领域撕开的豁口能否延伸到广电，到目前为止并没有一个明确的说法。虽然市场普遍预期2008年中影应该能够如期上市，但是中影的主业毕竟是电影，其敏感度远没有广播电视高。因此，2008年占有中国传媒业半壁江山的国有广播电视机构在体制创新、建立新型市场主体、引入外部资本、完善团队激励体系方面能走多远，在我看来将是最为令人关注的一个悬念。 2. 视频网站如何监管？2007年岁末，广电总局和信息产业部联合发布了《互联网视听节目服务管理规定》，对提供网络视听服务机构的资质做出了严格的规定。根据该规定，提供互联网视听节目服务的必须是国有独资或国有控股单位。对目前包括新浪、搜狐、土豆、优酷、酷6等所有从事视频服务的网站在内，这个新规定意味着什么，将是一个必须面对的问题。我不相信监管者的思路是要将目前国内一线的视频网站一棍子打死，因此最后的结果很有可能仅仅是迫使到目前为止还没有取得许可证的各方挂靠到国有媒体的战车上，通过交易结构的设计在保留运营独立性的同时增加一些运营成本而已。（说句玩笑话，...[查看详细内容..]