最近，我们接触到的很多正在筹划上市的民营企业都在考虑同一个问题：是在国内上A股还是去香港或者美国上市？ 围绕这个问题，他们自然会征求我们的意见，我们也自然会把自己放在客户的位置上设身处地为他们考虑合适的方案。 应该说，这不是一个一句话能说清楚的问题。 简单的回答是：因人而异。 复杂的回答是：你要先讲清楚自己的历史业绩、目前所处的阶段、所在的行业、需要解决的问题、现有股东结构、公司法律结构、预计上市时间、未来市场的重心以及企业家的长远梦想等等，然后因人而异。 举例来说，国美和苏宁，都是做家电连锁，一个在香港上市，一个在A股上市，你说谁一定就比谁更好？ 最近的趋势是越来越多的人开始把注意力转向A股。这没有什么不对，因为A股市场火爆。虽然具体情况需要具体分析，但一定有一些企业更适合在A股上市。 不过，面对企业所表现出的对A股市场日益浓厚的兴趣，我还是有几个基本判断在这里提出来和大家讨论。你可以选择A股，但最好不是因为错误的原因。 1. 不要以为A股的市值超过香港，A股市场就已经成为全球的主流资本市场。 我不怀疑随着中国成为全球第一大GDP以及中国涌现出一批世界级的企业，中国的证券市场一定能称为全球最主流的资本市场之一。但是这需要时间，决不是未来一两年、两三年就能做到的。在中国的上市公司的监管力度得到根本改善、上市公司的受托人责任意识得到大幅度提升、理性的全球机构投资人显...[查看详细内容..]

1. 默多克提出收购道琼斯 对新闻集团拥有绝对控制力的默多克试图收购被班克劳夫特家族控股的道琼斯，这一影响全球传媒业的并购大戏其实就是两家人关起门来的事。 五十亿美元的价格标签是不是能够获得华尔街的认可其实并不重要，默多克看重的显然是道琼斯所拥有的《华尔街日报》的全球影响力以及这种影响力对新闻集团在全球经济和政治生活中日益显赫的地位进一步拉升的空间。在有些交易中你买的未必是利润或现金流，默多克对新媒体冲击下的报业未来的忧心忡忡也已经尽人皆知。但华尔街日报不是一般的报纸，它是一个体面得让人脱帽的玩具，是一个可以让全球传媒大亨的雄心与野心舒爽无比的按摩器。 2. 汤普逊提出收购路透 和默多克试图收购华尔街日报一样，汤普逊收购路透也是一种心理上的满足。两家公司的结合将使得它们有机会超过创始人已经其商从政了的澎博，成为全球第一大商业和财经资讯服务商。并且，在市场老大的心理满足之外，两家公司也有不错的互补性--汤普逊的重点是企业金融，路透的重点是全球商业资讯，天生的一对。 如果说默多克的收购武器和山西的煤老板一样是用钱说话，汤普逊的收购武器则是用事说话。他们正准备开通自己的商业资讯服务，因此对路透的弦外之音是“要么一起干，要么一起战”。 3. 微软和雅虎继续密谈 微软收购雅虎的传闻由来已久。没办法，因为有Google。 当微软和雅虎在全球都分别只有一个竞争对手，并...[查看详细内容..]

前两天和朋友吃饭，聊到一个问题：把什么事都看得太明白好还是不好。 譬如，如果你隐约感到女友可能有外遇你会怎么办？ 有人一定会想尽办法把它搞个“水落石出”（最好按山东快书的发音“睡裸视楚”）；有人则会得缓则缓给双方留有余地。有人会情急之下做出永远不该做的傻事（譬如偷偷去跟踪人家或者偷查对方手机里的信息）导致双方关系急转直下，有人则会不动声色点到为止给对方一个悬崖勒马紧急纠错的机会。有人会苦不堪言地反复用铁一般的事实折磨自己祥林嫂一般纠缠不休，有人则会给自己设一个期限或底线一旦越过立即拾起心情绝尘而去永不回头。 朋友问我：你会怎么做？ 我说：我只知道我现在肯定不会怎么做。我肯定不会没完没了地去探寻所谓的“真相”，因为很多“真相”其实本不存在，是探寻的过程把它一步一步从不是“真相”变成“真相”。 朋友问：那你会允许自己不去了解真相？ 我说：我对所谓的“真相”没有那么大的兴趣，我只关心我们两个人在一起什么感觉。其实，如果一方真在外面有什么所谓的“真相”，你们两个人在一起的感觉一定会变味，那个时候要么为了爱认栽要么大大方方手放开；否则，两个人各方面都好好的，你非要琢磨出点“真相”来，那不是作吗？那不是吃饱了撑得有空吗？ 朋友说：你太理性了。你已经不会做疯狂的事了。 我说：有些疯狂的事我今天还能做，譬如从北京飞纽约就为了给某人一个惊喜然后在落地十几个小时之后又马不停蹄地往...[查看详细内容..]

昨天一天，连着开了两个和报业相关的会。先是上午在第一财经主办的财经媒体峰会上有个简短发言，接着下午马不停蹄赶往北京一家主流城市报纸的总部和社委会就该报的未来发展方向进行交流。晚上回到家又看到国外媒体报道说下周新闻集团掌门人默多克先生将召集旗下全球所有报纸的负责人到他在加州的牧场别墅召开三天的闭门战略规划会，讨论报纸在新媒体冲击下如何生存的问题。 注意，已经不是如何发展，而是如何生存。 这让我想起音乐产业。在刚刚过去的一年里，全球音乐产业骤然发生了一个令人错愕的变化：传统渠道的音乐CD销售在持续低迷后忽然加速衰退，走出一条令人心悸的下滑曲线；与此同时，数字音乐的销售的上升速度虽然很快，但是由于基数太小，因此还不足以弥补传统CD销售滑落所留下的巨大空白。因此，全球音乐市场一夜之间突然失去了支撑，放眼望去哀鸿遍野，赚钱的公司实数凤毛麟角。（值得庆幸的是我们在前年和去年帮助我们的客户收购的四家唱片公司在如此的艰难市道下去年都还取得了一定规模的盈利，算是不幸中的万幸。） 那么在不久的将来，全球报业会不会也像2006年的音乐产业一样直线滑落“掉得都来不及接着”？ 不是没有可能。因为，就像人们听CD的时间正在变得越来越少一样，人们读报的时间也在变得越来越少。量变产生质变，总有一天人们会发现：除非无法上网，否则我们就不再需要报纸了。而当读者不再需要报纸的时候，广告客户还会需要吗？ 但这并不是...[查看详细内容..]

做投行一天到晚不看别的光看企业了。看的企业多了，自然会发现一些规律。 去年年底，易凯确立了把消费品和消费者服务行业作为我们2007年主攻方向的发展战略，希望在传媒娱乐这个传统优势领域之外打造“第二支柱”。因此，在过去的几个月里，我和我的同事们接触了相当多的民营优秀消费品和消费者服务企业。 它们大都是自己细分市场中的佼佼者，年销售额在3亿到30亿元之间。在接触的过程中，我发现它们身上有一些共同的特点。 1. 企业家心比天高。坦率地说，这是优点，也是我们希望看到的。连士兵不想当元帅都不是好士兵，更不用说大将。这些企业家大多不到50岁，事业初具规模，行业地位初步确立，在业内和媒体上声名远播，再加上中国GDP连年两位数增长、本土市场迅速崛起的大背景，正是如鱼得水“心有多大舞台就有多大”的时候。因此，个个都有鸿鹄之志，每个人都觉得自己在不久的将来一定能做成一家世界级的企业。有些还真有可能。 2. 开始考虑战略问题。以前都是机会驱动，现在开始考虑一些“我要成为一家什么样的企业”、“我的核心竞争力是什么”这样的战略问题。虽然一时半会还不可能完全转变为战略驱动，但是那些有悟性的企业家至少会在一些不靠谱的“机会”到来的时候让战略的大图适度地平衡一下自己对短期利益头脑发热的追求。 3. 开始学着忽悠资本市场。企业发展到这个规模，势必开始引起投资人的关注。先是投资人主动上门忽悠，可企业家...[查看详细内容..]

(酸完了北京的秋天和冬天，如约继续酸一下北京的春天。) 一个简单的问题：北京的春天是什么？ 是一个人呆在家里望着窗外姣好的太阳情不自禁地问自己：这样的天气呆在家里我什么情况？ 是中午走在使馆区放慢脚步看着过往的行人莫名其妙地想对他们微笑。 是坐在国际俱乐部或者香格里拉的大堂幻想着眼前的落地窗上没有玻璃。 是坐在开着空调的车里想都不想地摇下车窗。 春天是午后的丽都广场，是夕阳斜下的后海，是夜色中的茉莉与有憬阁。 春天是野长城上初开的野花，是高尔夫球道上划破长空的那道美妙弧线，是怀柔的水塘边露天烧烤虹鳟鱼的袅袅飘香。 春天像97、98年的三里屯，每个人出门都是为了看与被看。春天就是一个全民参与的秀场。 春天像北京街头的报亭，花花绿绿风情万种尽现生活本身的质感。春天的都市里到处都是行为艺术。 春天像报亭上扑面而来的《男人装》海报，洞穿你身上的每一滴荷尔蒙。春天不色情，却能挑逗到极致。 老狼前不久有一首《北京的冬天》是这样唱的：北京的冬天，飘-着-白-雪。 那北京的春天呢？ …同样也是飘-着-“白-雪”。 那是柳絮飞扬，像北大精神一样自由。 这个时候你知道春天的邀请函已经发出了。你必须RSVP，然后全情投入。 春天，往往比一场突如其来的艳遇更让人惊艳不已。 春天，往往比11%的GDP增长更令人躁动不安。 春天里的酒店大堂永远是满的。春天里的三环永远是堵的。春天里...[查看详细内容..]

昨天晚上和几位从事消费者服务行业的朋友聊天，谈到今天中国企业面临的历史性机遇。 我们的一致结论是： 1. 生活在今天的中国实在是非常幸运的一件事，因为我们将有机会亲眼目睹全球第一大经济的百年不遇的交接。 2. 随着中国经济的全面上升，中国的企业（特别是消费品和消费者服务企业）正面临着前所未有的历史机遇。 3. 中国的企业家应该首先感谢中国大陆这个既有规模又有增长的本土市场。有一天中国大陆成为全球第一大市场了，只要你是中国老大，自然就会有机会成为全球老大（至少是老二老三）。反过来如果你的本土市场是越南或者老挝，纵使你有天大的本事也难以在全球市场上脱颖而出。 4. 今天，已经有一些中国企业（如中国移动、中国石化、工商银行）进入了全球行业排名的前五位。未来十年，中国一定会出现更多的、真正意义上的全球领军企业。这固然同中国企业家们的智慧和勤奋有关，但更同中国经济成为全球第一大GDP这个大背景有关。所谓时势造英雄。 进而我又想到，随着中国逐渐从经济弱国转变为经济强国，我们的心态也应该逐步从“弱国心态”转变为“大国心态”。 n 弱国心态永远觉得自己是受害者，永远觉得世界充满阴谋，永远在那里唠唠叨叨乃至唧唧歪歪。弱国心态中人们很容易把自己的利益同别人的利益对立起来，仿佛全世界都变着方地在给自己下套，稍不留神就会被人家强权乃至强奸。弱国的眼神是多疑、恐慌、自...[查看详细内容..]

我的博慷慨激昂了一周，也该轻松一下了。 上周五，我第二次应宋立新社长的邀请参加了《英才》杂志的年会。这个年会的形式别出心裁，每年都是让所有来宾“返老还童”般地重新回到令人难忘的校园生活，并且都要参与表演节目。 在去年的年会上我曾经被要求给某同学写一封情书，于是有了《一封写给美女主编的模拟情书》。今年又领到宋社长的任务，还是要出一个与“爱情”有关的节目，于是想到了用参加年会的一些嘉宾的口吻从他们职业的角度来诠释爱情的某一个侧面。 下面是这些嘉宾的姓名以及被我杜撰出来的“他们”对爱情的诠释。 张维迎（北京大学光华管理学院院长）： 爱情像是商学院排行榜，局外人怎么看都没用，好不好只有自己知道。爱情又像是中国经济，发展太快了就会有风险。爱情更像是经济学教授，有时候被忽视，有时候被利用。 张醒生（著名天使投资人）： 爱情像是天使投资，你要很早的时候介入（譬如我小学三年级就开始恋爱了），要有足够的耐心，给它足够的呵护与关心，出了问题首先要尽可能解决问题，实在不行才可以放弃。你看我，这一辈子一共只放弃了60多次…我是说天使投资的机会。 袁岳（零点研究咨询集团董事长）： 爱情像是一次市场调查。有人注重过程，有人注重结果，过程影响结果。你要什么样的结果，就要做好准备承受什么样的过程。 郭为（神州数码总裁）： 爱情像是数码产品分销，要时时刻刻提醒不要让自己成为过季的产品砸在手里...[查看详细内容..]

今天应邀作了一天新一季《赢在中国》的评委，晚上回到家上网一看，热闹了。 我的一篇关于娃哈哈和达能的博文经过新浪的推荐，好像这两天在一些网民中引起了一场轩然大波。 以下是我关于这件事的几点声明： 1. 首先，我尊重所有真正爱国的人和所有人的真正爱国。也许我和某些网民对于评判是否爱国的标准和具体爱国的方式的理解有所不同，但这都没有关系。只要你的爱国之情是发自内心的，无论你对我说了多么难听的话，就你爱国这一点，我是尊重的。 2. 虽然我不赞成宗总在这件事上的一些说法和做法，但是我仍然支持并祝福宗总把娃哈哈做成一家世界级的企业。达能在符合中国法律法规并获得政府审查的前提下收购娃哈哈我不反对，但我更希望能看到娃哈哈这样的中国企业在未来能够有机会去收购达能这样的外国公司。如果这句话你理解不了，也没有太大关系。 3. 我欢迎所有就事论事的批评和意见，更对所有支持宗总的言论没有丝毫的排斥，因为在很多方面我同样支持宗总。对于所有理性范围内的批评和意见，无论我是否赞同你的观点，我会照单全收并且对你的回应表示感谢。 4. 虽然不是所有的评论我都会看，但是有四类帖子如果万一被我看到我可能会删或请秘书帮助删：（1）明显触犯中国政治禁忌的；（2）明显涉黄的；（3）明显带有谩骂侮辱和人身攻击色彩的（除非你留的是真实的姓名身份或者博客链接）；（4）明显是做无聊广告的。这四项删贴原则...[查看详细内容..]

昨天下午，应《环球企业家》陈婷社长和《赢在中国》制片人王利芬女士的邀请，我参加了今年进入赢在中国总决赛108名选手的一个活动。活动前和蒙牛的牛根生先生和俏江南的张蓝女士闲聊，说到了企业上市的问题。牛总根据自己的经验说了一句非常经典的话— “上市了你就要透明，透明了才容易做大”。 我很少能听到让我这么认同的话。 为什么透明才容易做大呢？ 首先—又是牛总的经典总结—“透明了你就没心思去想别的”。你的帐有“四大”看，你的董事会有必须承担责任的独立董事，你的业绩必须每个季度都要反映在面向公众披露的季报里，你的商业计划必须经得起专业的股票分析师的考问。所有这些，都会大大减少企业家试图通过灰色乃至黑色的歪门邪道博取短期利益的机会。 其次，透明了才容易及时发现问题。很多时候不透明的企业最后欺骗的不是别人，至少不仅仅是别人，而更多的是企业家自己。因为整个平台不透明，体系不透明，到最后企业家自己完全有可能真的不清楚自己的企业到底哪有问题，更不能提前得到预警防患于未然。 第三，透明了才能获得给自己定价、秤出自己到底几斤几两的机会。这一点很重要。知道自己今天价值是多少才能为自己找到合适的可比公司，才能清楚地知道自己玩的到底是哪个量级的游戏，也才能为明天自己企业的价值确定一个合理可行的目标。蒙牛2004年上市的时候市值30多亿元，今天不到三年市值已经翻了十倍。随着资本市场给他们定价的变化，他们的游戏...[查看详细内容..]