最近多个电视台和网络媒体采访我08年到底要怎么操作才有利润，并且了解私募基金的运作方式有何变化，我的回答简要的只有两句“大跌敢买，买小弃大”。 首先，大盘股在今年难有好的表现，至少我目前还看不出。很大的原因在于基金为主的持仓主力信心不足，且基金发行较少，导致基金被动性买入现象消失。再加上基金为了防范08年的投资风险，多采取防御型投资策略，而防御型投资策略的重要动作就是降低仓位和选择防御型个股。所以一些周期性行业受到基金的减仓，同时也没有新增资金介入。而普通投资者长期持有大蓝筹已经没有赚钱效应，更多的投资者正在失去耐心，每天的抛盘都在持续。所以未来一段时间，在大行情启动苗头未见的情况下，投资者对大盘蓝筹敬而远之吧。这一点就是和06年、07年很大的不同。 其次，中小市值股将成为市场活跃的重要动力点。既然大盘股起不来，那么市场的活跃只能靠中小市值个股。而近期的行情已经说明了这一点。中小板个股活跃度增加，连续涨停个股都是中小市值个股。游资小打小闹，甚至基金的专用席位频繁买卖中小市值个股是最明显的证据。 以上这两点就是说明“买小弃大”观点的原因。 第三，市场机会的产生是“小跌小买，大跌大买，不跌不买，买跌不买涨”。在去年，看到一万点，八千点的分析师很多，文章、媒体到处都是可见“牛市”字眼。到了今天，我们已经很难看到这些类似观点的文章了。也许这就是市场观点的改变，市场投资者已经基本认同阶段性牛市的...[查看详细内容..]

周四大盘延续前日的弱势，呈现十字星态势，下影线较长，整体表现弱势，但个股机会相对较多，这说明市场的弱势来自于权重股的拖累，因为宏观政策面的不利因素影响，使银行、地产等主流板块持续疲软，拖累了大盘。尽管很多投资者将此归结为浦发银行的再融资，但是我们认为这只是导火线，因为该来的终究会来的。 　　经过了平安扩容事件之后，市场对于不断的再扩容压力存在巨大的抵触心理，但是在缺少资金的时期，再扩容成为上市公司的一条融资主要途径，有数据显示，截至 2月20日，已有44家公司提出再融资预案，融资额达到2599.28亿。一旦这些真的全部成真，那对于市场的负面影响不言而喻。因此，这是在考验市场的承受能力和可能改变市场资金的供求关系。从时间上来看，有较多的扩容压力会在下周明确，这或许会使得大盘在下周寻求到一个短期的平衡点。 　　目前，当市场的注意力全部转移到关注宏观政策面和市场扩容压力的时候，市场的一些有利因素的影响力会被缩小或者视而不见，这是市场行为的共性。但是从投资预期来看，当前的谨慎性风险随着时间推移被逐步消化之后，那么随之而来的是先知先觉的资金对于利好因素会提前反应，比如对于当前市场的估值合理状态，对当前多个炒作题材的轮换，对于上市公司或行情的重组所带来的价值重估等等，这些都可能会成为新行情的爆发点，只是目前投资者都在行情偏弱的时候把控制风险放在第一位。 市场仍处于一个方向性难以抉择的时期，宏观政策面...[查看详细内容..]

000725 ST东方近期有较多证券公司调研报告给于推荐，公司价值逐渐得到市场重视。但在对公司价值进行重估的过程中，伴随着公司股价的波动，市场对公司的核心竞争力、发展前景及重组事宜等存在各种疑问，国庆节前出现连续性跌停。陈赟认为连续跌停之后反而酝酿较好买入机会。 z 公司核心竞争力在国内首屈一指。从核心技术专利来看，公司专利数逐年增加，06年150余项，07年预计可超过250项，累计专利高达3600项左右。我们重申前期观点，相对于国内通过合资形式引进技术的其他厂商，公司由于完全拥有自主知识产权，在核心竞争力的打造上无疑领先一筹。而较强的研发制造能力，也使得公司在技术方面具备了在TFT-LCD行业进一步扩张的能力。应该说，在日、韩等政府都力图封锁对外转移技术的背景下，国内企业想再取得这样的核心竞争力是很困难的。 z 公司的基本面持续向好态势未变。公司上半年实现净利润74,670,394元，第三季度TFT－LCD市场价格继续攀升，考虑到公司规模效应的日益体现、生产制造技术能力的不断提升以及成本持续下降等因素，预计第3季度公司业绩仍将大幅度改善，2007年扭亏几成定局。基于对行业发展趋势向好的判断，我们坚持认为，08-09年公司大尺寸业务盈利能力将稳定增长，09年以后中小尺寸业务也将有望迎来高速成长期，公司价值将伴随着公司成长而得以不断提升。 z 三方重组成功的概率依然较大。我们认为，国内TFT-LCD产业存在一定程度的“（规模）小、（分布）散、（投...[查看详细内容..]

按照1.402：1的比例卖出五粮液股票，并买入五粮YGC1认购权证就相当于做了一个高抛低吸，使股票的成本降低20%。这样的套利机会并非转瞬即逝而无法实现，而是在较长的时期一直存在。由于五粮液股票和五粮YGC1认购权证的交易都比较活跃，成交金额极大，非常适合大资金投资者进行套利交易。当然也有风险，风险就是认购权证的投资者在权证套利之前看空五粮液股票，而大量卖出五粮YGC1权证使得折价率更大。五粮YGC1认购权证将于 2008年4月2日到期，距今天不足半年，陈赟认为在如此短暂的期间，原股票持有者对五粮液未来走势的判断发生逆转，并且折价率扩大的可能性极小。大部分基金公司和证券研究所对000858五粮液的评级均为多方评级。所以认购权证的折价率在现有16%的安全边际，也就是可以抵消股票价格下跌16%的空间。套利成功的概率和由此带来的收益将远远大于失败的可能性，建议投资者关注030002五粮YGC1。 另外，因为最近工作和出差调研的原因，导致有时候不能每天写文章，请大家谅解，也希望大家在操作股票的时候尽量从稳健出发，在现在这个点位，赚钱不如保命重要，即使还有很久的牛市，不过陈赟的眼里，值得投资的股已经很少了。

07年08月26日（** 客户专用） 回顾：本周国际市场的启稳带给A股市场十足的信心，指数频创新高。在上周末对本周配置中，陈赟挖掘的五星级券商参股概念的600881亚泰集团一周五个交易日大涨33％，同时给于五星级配置的钢铁股也是市场最大的多方力量攻击点。另外五星配置的工程机械板块像经纬纺机、四星级配置的银行股、黄金股均有着超凡的表现。 展望：在股指这么高的情况下, 系统性风险基本上是无法降低，选时风险其实也很大。由于银行等权重股业绩超预期,中报来看上市公司整体超预期可能性很大。最近市场的强势也反映了这一点。对于预盈概念类股票,我们将结合长期发展潜力预期,进行投资。加息后,与高企的CPI比较,实际利率仍不高;提高准备金率,一定程度上也是经常顺差扩大及升值预期而对冲流动性要求。所以,目前执行的货币政策实际有一定的被动性,股市反应因此相对小。由于通胀预期及国家产业政策导致的行业整合效应,有定价能力的资源类及服务类企业表现相对好。未来稀缺资源类、先进制造类、消费服务类及节能减排等主题都是继续值得关注对象。 行业类属 陈赟评级 第一配置 第二配置 第三配置 第四配置 电力设备 ★ 国电南瑞 东方电机 化工行业 ★ 山西三维 新安股份 烟台万华 云 天化 新能源 ★★★ 华仪电气 湘电股份 风帆股份 通讯行业 ★★★ 宝胜股份 亨通光电 旅游酒店 ★★★ 黄山旅游 中 青 旅 锦江股份 ...[查看详细内容..]

陈赟在这个阶段建议投资者在行业选择上考虑航空股，跟踪12个月的航空公司相关数据，进行了很多的研究，我们发现航空公司一些不确定的因素都在减弱，比如人民币汇率和油价。我们发现航空公司的运输需求，在连续几年当中都保持15%到16%的年均增长速度。就是说，需求要比供应的增速高2%。航空公司都面临一个客座率不断提高和票价上涨的因素，这两个因素的改进，使得航空公司的效率得到了明显的改善。前面谈到的几个不确定因素，比如说人民币的升值，根据我们对宏观经济的研究，未来两年，人民币升值还会呈现上升的态势，如果每年增长5%，持续来看，这种预测应该来说相对来说是比较稳健的。而如果大家进一步研究航空公司的盈利结构，或者是负债结构就可以看到，他们往往都有外币的债务，这样会给这个航空公司带来大量的汇兑的收益。最后一个不确定的因素是石油，在今年年初，石油的价格确实是在不断的上涨，但是同时，我们也发现，随着航空公司盈利能力不断的增强，也就是说，随着客座率和票价水平不断的提高，航空公司抵御高油价的能力也增强了。另外，随着其他一些新能源和可再生能源的利用，油价目前在70多美元的情况下，往下的概率比往上的概率更大一些，基于这些判断，我们就感觉到，整个航空类股会有一轮比较明显的投资机会。中国国航和南方航空将是回调时候投资者重点考虑的个股。

上证指数历经整整17年的艰辛，历经数亿投资者和其亲友们的喜怒哀乐终于站上了2年前想都不敢想的5000点。目前，尽管人们对于5000点行情的喜悦程度正在减退，但对行情本身却仍有留恋往返之意。 在行情“圆梦”5000点的时候，已有许多投资者开始遥想8000点，甚至10000点；但也有部分早早入市，且赚的盆满钵丰的投资者在盘算是否要“结结帐”；分析师们对5000点后行情的预期则是众口一词：“短期有震荡，中长期继续看好”。值得引起重视的是，在人们为5000点而欢呼之时，却有多家著名境外投行成批地对部分重点A股公司，且大多是近期涨幅大的热点股发布了降低投资评级的报告。 行情跃登5000点，不尽然都是“欢天喜地”，也有“苦不堪言”的。首先是，尽管指数过了5000点，但还有一半股票没能创“5.30”行情的新高，在牛市中受套要比熊市受套更痛苦。其次是，面对5000点之上的行情，专业分析师们用尽所有的理性工具已经找不出有显著估值潜力的股票，但散户们还在硬逼着推荐股票，以至于部分分析师不得不“弃长从短”，也开始进行原来不屑一顾的量价分析和追捧题材。更痛苦的是基金经理，行情到达5000点后基金更加受宠而大卖，筹集了巨额资金后受契约的约束必须迅速买股票，面对5000点之上的行情和同业间残酷的竞争，买什么股票风险最低又潜在收益最高？逼得他们“直想哭”。 伴随着行情登上5000点后出现的狂热，市场中已出现一些新的谬误，这应得到正视与纠正。谬误一，在绝对估值法已经很...[查看详细内容..]

07年09月02日（** 客户专用） 回顾：上周市场热点频繁切换，市场继续小碎步上扬，总体上看基金重仓股中除了航空股外其余表现平平，倒是高市盈率的小市值个股出现大范围补涨，这就是市场再度加速走向泡沫化的重要标志。我们上周进行五星级配置的期货概念股均有非常突出的表现，如美尔雅、天利高新均达到30％的最高涨幅。五星级配置的钢铁股和资产注入股都先抑后扬。 展望：下周市场有望延续上周市场的节奏，也就是小市值个股继续补涨，大家容易看到涨停一大把的局面。市场由局部泡沫化走向全面泡沫化的进程正在加快，剧烈震荡将在市场小碎步上扬到加速上扬，再到全面疯狂之后产生。下周继续重点看好如600674川投能源为代表的资产注入股。 行业类属 陈赟评级 第一配置 第二配置 第三配置 第四配置 电力设备 ★ 国电南瑞 东方电机 新能源 ★★ 华仪电气 湘电股份 风帆股份 通讯行业 ★★ 宝胜股份 亨通光电 家电行业 ★★ 格力电器 美的股份 旅游酒店 ★★★ 黄山旅游 中 青 旅 锦江股份 铁路行业 ★★★ 中铁二局 商业零售 ★★★ 华联综超 瑞 贝 卡 广州友谊 宜华木业 奥运板块 ★★★ 北京城建 路桥建设 王 府 井 机场公路 ★★★ 山东高速 上海机场 电力行业 ★★★ 华能国际 国投电力 长江电力 国电电力 地产行业 ★★★ 万 科 保利地产 华发股份...[查看详细内容..]

本周中报全部出台，在宏观经济稳定增长和股权投资收益提升的双重影响下，上市公司上半年整体业绩快速提升，可比样本净利润同比增长达69.87%；实现加权每股收益0.1926元，可比样本同比增长52.60%，在中报业绩已经落幕，上市公司业绩增长超出预期的情况下，本周市场反而上行迟缓，这一切原因都在于估值高企。中国证券市场已经成为全球同类规模市场中估值最高的市场，用传统的理论和估值方法已经不能解释高企的市盈率、市净率，比如工商银行市值超出盈利能力远远超出自己的花旗银行，我国股市市值已经超过日本等现象说明泡沫已经滋生；从传统意义上的估值角度，两市个股的平均价格已达18元左右，平均市盈率接近60倍左右。在100元以上的股票已有5只，股价在50元-100元的股票有78只；在20元-50元之间的大概有339只；10元-20元的有641只；10元以下的有384只，市盈率在百倍以上的股票超过三成。这一数据充分显示，目前的沪深股市已经到了一个高估值风险区域。 现在唯一能够支撑这个市场的就是赚钱效应激励下的资金推动，近期资金入市的速度在加快，特别是基金户开户以前所未有的速度增加，基金的实力极大增强，中国证监会的数据显示，截至7月底，基金、证券公司、保险、QFII等机构投资者持有A股市值比重达到44%，比2004年提高25个百分点。基金资产净值达到1.67万亿元，占A股流动市值31%左右。基金日均开户数已达30.6万户，新增基金开户数已明显超过新增A股开户数。基金的排名压力促使其快速...[查看详细内容..]

大盘的上升完全靠人气和资金推动，基本面不再是行情启动的主因，投资者需要关注影响资金面的任何信息。陈赟建议投资者在选股的时候要遵循两个原则，一个是高成长，08年业绩一定要明确的高成长，不要投资未来业绩不确定因素大的“高成长”股上，注意“确定性”三个字。至少08、09年业绩复合增长率要达到70%以上；另一个就是价值低洼，我们无法用“价值低估”来形容目前市场的股价，也许还有，但是已经很少了。投资者选择估值洼地的时候以市盈率作为通常的考量指标，08年市盈率在30倍以下的个股成为我们的目标。高成长与价值低洼同时具备的个股便是我们投资的股票池。同时个股如果有其余投资题材，就更赢得资金的关注，如奥运、节能减排、高送股、期货概念、参股券商、股权投资等等。 陈赟列举一些08年动态市盈率在30倍以下且具有良好成长性个股（确定性极高） 1、600352 浙江龙盛 2、600684 珠江实业 3、600183 生益科技 4、600269 赣粤高速 陈赟 2007年9月6日